晶盛机电(300316)点评报告:全业务线量利齐升 订单饱满提供业绩保障

类别:创业板 机构:万联证券股份有限公司 研究员:江维/王一帆 日期:2021-09-02

  事件:

      晶盛机电发布2021 年半年报,报告期内实现营业收入22.88 亿元,同比+55.55%;实现归母净利润6.00 亿元,同比+117.23%。2021Q2 实现营收13.76 亿元,同比+82.29%;归母净利润3.19 亿元,同比+124.33%。

      投资要点:

      业绩符合市场预期,全业务线收入实现高增长:2021H1 公司实现营业收入22.88 亿元,同比+55.55%。其中晶体生长设备营业收入11.69 亿元,同比+14.58%,主要受益于硅片行业扩产大尺寸单晶炉需求增加;智能化加工设备营业收入4.09 亿元,同比+101.74%,主要受益于硅片行业扩产硅片加工设备需求增加;设备改造服务营业收入3.62 亿元,同比+359.00%,主要受益于大尺寸硅片渗透带来设备改造需求;蓝宝石材料营业收入1.64 亿元,同比+145.07%,主要受益于LED 和消费电子行业的需求增长。

      盈利能力不断提升,订单大增保障未来业绩:2021H1 公司综合毛利率36.54%,同比+6.45pct;综合净利率26.45%,同比+8.01pct。公司管理能力不断提升,期间费用率逐年降低,近两年维持在10%左右。2021H1合同负债40.07 亿元,同比+181.24%;存货40.23 亿元,同比+153.11%,主要系公司发出商品增加。上半年公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5 亿元(含税),其中未完成半导体设备合同6.44亿元(含税),在手订单饱满,公司业绩增长确定性不断加强。

      持续加强研发创新,专利护城河护航公司发展:2021H1 公司研发投入1.48 亿元,占营收比例6.47%。2021 年上半年,公司新增获授权专利35 项(现有专利共计476 项),其中发明专利4 项(现有发明专利61项)。公司多个重点研发项目产品研制成功,如新一代环形金刚线截断机、新一代环形金刚线开方机、半导体用12 英寸硬轴直拉硅单晶炉、光伏硅片脱胶插片清洗一体机、半导体行业工艺尾气处理设备等,部分设备已批量进入客户端应用,相关设备的出货及验证正加速推进。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2021—2023 年归母净利润分别为14.91 亿元、20.57 亿元、25.21 亿元,市盈率61.86x、44.85x、36.60x(对应8 月27 日收盘价71.76 元),维持公司的“买入”评级。

      风险因素:光伏设备行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。