白云机场(600004):Q2疫情反复导致短期经营压力加大

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈金海/高晟 日期:2021-09-02

  事件:

      公司发布2021 年中报,实现营业收入23.96 亿元,同比增长1.79%;实现归母净利润-4.10 亿元,扣非归母净利润-4.31 亿元,同比亏损扩大。

      虽Q2 受到广州疫情影响,但上半年整体经营数据良好,均实现了正增长。

      H1,白云机场完成航班起降18.37 万架次、旅客吞吐量2149.75 万人次、货邮吞吐量95.56 万吨,分别同比增长25.99%、37.63%、23.40%。即便面对5 月底广州本土疫情对出行的阻碍,在经营数据层面仍实现了正增长。

      积极应对疫情不利影响,争取增加航班编排量,持续开展航线营销,为疫情恢复后的业务发展奠定基础。

      面对疫情,公司积极争取民航局政策支持,争取增加航班编排量、国际闲置时刻用于国内航线航班,及有利国际航线开通的航权政策;持续开展航线营销,推动坦桑尼亚航空、国泰航空开通国际航点航线,推动南航等新开国内航线;加强与航司沟通力度,推进运营及航班恢复计划;深入研究市场变化,制定国内航线新开建议及国际航线恢复发展计划,为下一步推进航司恢复国际航线做好准备;加强“经广飞”品牌营销及线上曝光度,刺激出行需求。

      四型机场建设初具成效,三期扩建加强服务能力。

      绿色机场建设方面,全面提升飞行区电动化运行水平,除特定范围车辆外,新增车辆100%为新能源车;完成国内机场首个大范围应用低色温LED 机坪高杆灯改造案例,节能量高达40%以上。智慧机场建设方面,完成公司数字化转型十四五规划和白云智慧机场建设实施(2020-2035)方案;加快推进区块链一期、移动生产门户、旅客信息服务平台、视频智能分析等项目建设;开展数据中心扩容、5G 技术应用研究;组织运营商持续开展5G 基础设设施建设。随着公司三期扩建投产,终端容量规模将达到旅客吞吐量1.4 亿人次、货邮吞吐量600 万吨。相比大湾区南部,广州的空域环境相对宽松,未来白云机场的空域条件将进一步优化。综合空地两方面的优势,白云机场或成为大湾区最具拓展潜力的航空枢纽。

      投资建议:展望Q3,国内的疫情仍有反复的趋势,机场行业的经营压力仍存,我们认为机场的投资价值在于远期,如疫情恢复,公司商业业务的消费属性将会提升。考虑到疫情对短期业绩影响的不确定性,将2021-2022净利润预测由8.38、16.33 亿元下调至-5.23、5.02 亿元,并引入2023 年净利润预测13.54 亿元,维持增持评级。

      风险提示:宏观经济超预期下滑、疫情超预期反复、安全事故等。