深度*公司*岭南控股(000524):酒店轻重并举助复苏 国内战略布局显成效

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:孙昭杨 日期:2021-09-02

  公司21H1 实现营收7.38 亿元,归母净利润-0.95 亿元,yoy 分别变化-9.67%/30.70%。公司21Q2 营收4.45 亿元,归母净利润-0.39 亿元,yoy分别+216%/+48.27%。

      支撑评级的要点

      旅行社业务受疫情影响,深耕国内成效显现。21H1 广之旅营收4.01 亿元,归母净利润亏损0.54 亿元,yoy 分别变化-33.97%/14.82%,出境旅游未开启导致收入及利润同比下降。应对疫情反复,广之旅深挖省内文旅资源,结合专团、预订、联合营销等形式,国内游实现营收同比增长126.49%。

      公司布局国内旅游地接资源及建立运营中心,报告期内广之旅分支机构及并购旅行社实现营收0.66 亿元,占广之旅整体营收16.41%,全国布局战略成效逐步显现。

      酒店业务持续复苏,轻重并举开拓版图。21H1 公司自有物业酒店持续恢复,花园酒店营收1.33 亿元,归母净利润-795.80 万元,yoy 分别+59.02%/+78.51%;中国大酒店营收0.78 亿元,归母净利润-2056.02 万元,yoy 分别+67.81%/28.13%;东方宾馆实现营收0.60 亿元,归母净利润-2248.23万元,yoy 分别+76.07%/+31.78%。岭南酒店实现营收0.61 亿元,归母净利润166.12 万元,yoy 分别+65.07%/+155.85;报告期,岭南酒店管理及直营收入增长,并在大湾区内新增15 个酒店管理项目,新增4000 余间客房。

      创新研发投入加大,“旅游+”布局精准服务。21H1 公司研发投入 683.95万元,yoy+16.99%,重点投入“易起行” “行走网”“岭客会”等线上平台,整合线上线下渠道构建一体化营销体系。同时秉持“旅游+”战略,布局研学、红色旅游、电竞、景区、餐饮等业态,为游客提供精准服务。

      估值

      据公司半年报,我们调整此前盈利预测,预计21-23 年EPS 分别为0.24/0.38/0.52 元( 前次预测0.41/0.46/0.62 元),对应市盈率分别为29.3/18.9/13.7 倍。公司受国内外疫情影响业绩承压,但长期复苏势头仍较明朗,国内拓展战略布局初现成效,期待出境旅游恢复。维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      出境旅游开放不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。