蓝黛科技(002765)：电子业务高增长 汽车部件触底回升

　　业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入16.2亿元，同比增长91.8%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长63 倍；实现扣非后归母净利润7680 万元，同比增长5.9 倍。其中，2021Q2 单季度实现营收8.5亿元，同比增长50%；归母净利润8018 万元，同比增长275%。公司2021 年上半年毛利率达到18.3%，同比增长4.9 个百分点。ROE 为6.2%，达到近六年来中报最佳水平。

    　　新增产能落地，产能利用率高企，电子板块实现近翻倍增长。受2021 上半年疫情反复的影响，远程办公、居家娱乐等相关电子设备的需求推动了平板电脑、家用游戏机、运动器材等智能硬件市场的成长，子公司台冠科技在新增产能落地和产能利用率高企的双重推动下，触控显示业务得到大幅增长。2021H1 公司电子元器件业务实现收入11.5 亿元，同比增长92.4%；其中，触控显示模组实现收入6 亿元，同比增长86%，盖板玻璃和显示模组均实现了120%以上的增长。此外，电子元器件毛利率增长4.2 个百分点至21%。公司电子业务的盈利能力持续向好。

    　　客户结构优化，产品转型升级，汽车零部件板块触底回升。公司切实推进大客户服务战略，合作重点转为国内一线自主品牌、独资、合资等客户。公司积极推动产品转型升级，开拓了发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源系统零部件等产品，扩大了市场规模。2021H1 汽车零部件业务实现收入3.5亿元，同比增长74%。其中，动力传动总成实现收入近2亿元，同比增长88.8%，传统零部件1.1 亿元同比增长79.3%。汽车零部件盈利能力回升，毛利率增长8.7 个百分点至9.4%，其中动力传动总成毛利率增长18 个百分点实现盈利。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.35 元、0.44 元、0.54 元，对应PE 为21 倍、17 倍和14 倍。考虑到公司触控显示业务持续释放业绩，动力传动业务迎来困境反转，预计公司盈利能力将持续改善，维持“持有”评级。

    　　风险提示：市场拓展或不及预期，产能扩产或不及预期，战略调整进展或低于预期。