福达股份(603166)2021年一季报点评：一季度产销两旺 客户国际化、产品高端化持续推进

　　2021Q1 营收5.38 亿元（+75.37%），净利6217.84 万元（+110.68%）2021 年一季度，公司营收5.38 亿元，同比增长75.37%，相比2019Q1 增长40.32%；归母净利润6217.84 万元，同比增长110.68%，相比2019Q1 增长34.51%；稀释每股收益0.105 元，同比增长110%。

    　　一季度产销两旺，客户国际化、产品高端化持续推进2021 年一季度，重卡和豪华乘用车行业维持高景气，公司经营延续良好复苏态势，产销订单旺盛。公司持续推进客户国际化、产品高端化，目前已完成的宝马B48 曲轴、日野J08E 曲轴及福田康明斯13 升曲轴智能化生产线方案设计并获得客户认可，为比亚迪混合动力车型开发的472、476 曲轴已进入量产，预计未来将给公司带来可观的业绩增量。以宝马B48 曲轴为例，国内市场容量约在80 万根/年，假设公司量产供应50%，可带来超3 亿元增量收入。

    　　与德国阿尔芬合资进军大型曲轴，市场开发成绩优异在新市场和新产品开发方面，MTU 和瓦锡兰新产品样件已验证通过；玉柴船电产品已实现了3 个量产和2 个开发；已获得大连中车的产品开发许可；已完成重庆康明斯、潍柴、中船重工等多家知名发动机厂商的技术交流和报价。工艺改进、质量提升和效率提升方面，已实现进口设备刀具的国产化替代，兰迪斯设备程序设计和产品调试自主化，在中频淬火、回火方面取得很大突破，曲轴性能得到进一步改善，大大节约了能耗，并提高了生产效率。

    　　商用车稳增，豪华车、非道路是未来增长亮点竞争优势方面，基于业务/人才/技术三位一体的国际化战略，工艺技术及装备领先优势，公司拓展精密锻件降本增收，不断优化客户结构、进军高端市场。未来成长方面，预计公司在商用车领域稳定增长，在豪华乘用车曲轴领域潜力巨大，在大型曲轴领域量价齐升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.45/3.21/4.37 亿元，增速分别为22.1%/31.0%/36.3%；EPS分别为0.41/0.54/0.74 元，对应市盈率分别为17/13/10倍。公司竞争优势明显、份额提升可期，拓展豪华乘用车及“卡脖子”的大型曲轴业务打开更大成长空间，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：商用车市场波动、乘用车客户开发、大型曲轴业务不达预期