上海银行(601229)2021年半年报点评:手续费收入高增 资产质量改善

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:田维韦/王剑/陈俊良 日期:2021-09-01

  上海银行披露2021 年半年报

      2021 年上半年实现营收277 亿元,同比增长9.0%,实现归母净利润123 亿元,同比增长10.3%,增幅较一季度分别提升了3.4 个和4.9 个百分点。根据净利润增长归因,业绩增速提升主要是手续费及佣金净收入贡献提升。

      财富管理业务发展迅猛,手续费收入高增

      上半年手续费及佣金净收入同比增长39.7%,占营收比重提升至15.5%,主要是代理手续费收入同比增长90.4%。期末,公司非保本理财产品余额4023 亿元,较年初增长14.8%,非货币公募基金保有规模同比增长154.32%。

      资产质量延续改善态势,信用成本下行

      期末公司不良率1.19%,关注率1.86%,较3 月末分别下降2bps 和6bps,测算的不良贷款生成率为0.61%,处于低位。期末逾期90+比率为1.31%,较年初提升了2bps,但逾期90+生成率降至0.72%,主要是存量不良压力减轻后公司不良核销力度减弱。整体来看,公司资产质量持续改善,相应也降低了拨备计提力度,期末拨备覆盖率为324%,较3 月末微升 0.7 个百分点。

      净息差环比持平,呈现企稳态势

      上半年公司净息差为1.73%,同比收窄9bps,较一季度持平,呈现企稳态势。公司资产端加大高收益资产配置,负债端重点管控成本较高的中长期存款和结构性存款。

      投资建议

      公司业绩符合预期,我们维持2021~2023 年净利润237/272/306 亿元的预测,对应增长13.6%/14.5%/12.3%,EPS 为1.60/1.84/2.08 元,当前股价对应的动态 PE 为4.5x/3.9x/3.5x,维持“增持”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。