中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增长189%

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇/刘威/朱军军/胡歆/张璇 日期:2021-09-01

  公司发布 2021 中报。2021H1,公司实现营业收入 327.04 亿元,同比+15.37%;实现归母净利润 4.81 亿元,同比+74.21%。其中,2021Q2 实现收入 193.21 亿元,同比+3.55%,实现归母净利润 3.48 亿元。

      上半年寰球公司收入同比增长 50%,盈利同比增加 0.9 亿元。2021H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入 115.93 亿元,同比-8.29%,净利润 1.99亿元,同比+59.2%;寰球工程公司收入 92.84 亿元,同比+50.0%,净利润1.36 亿元,同比+189.4%;集团工程公司收入 95.47 亿元,净利润 1.42 亿元,同比+25.7%。

      2021H1 新签订单同比减少 9.3%。2021H1,新签合同额 463.62 亿元,与2020H1 年相比减少 9.3%。已中标未签合同 78.91 亿元,已签约未生效合同103.42 亿元。新签合同额中:国内合同额 379.14 亿元,境外合同额 84.48亿元。2021H1,油气田地面工程业务新签合同额 66.80 亿元,占比 14.4%;管道与储运工程业务新签合同额 182.51 亿元,占比 39.4%;炼油与化工工程业务新签合同额 131.97 亿元,占比 28.5%;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额 82.34 亿元,占比 17.8%。

      重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止 2020 年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额 174 亿元,下同)完工百分比 71%,广东石化炼化一体化项目(364 亿元)完工百分比 40%,巴布综合设施项目(103 亿元)完工百分比 83%,哈法亚天然气处理厂项目(75 亿元)完工百分比 30%,长庆乙烷制乙烯项目(52 亿元)完工百分比 94%,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。

      盈利预测与投资评级。我们预计中油工程 2021~2023 年 EPS 分别为 0.21、0.23、0.25 元。按照 2021 年 BPS 4.62 元以及 0.80-0.90 倍 PB,对应合理价值区间 3.70-4.16 元,维持“优于大市”投资评级。

      风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。