中国出版(601949):品牌优势明显 业绩和社会影响力持续增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/徐呈隽 日期:2021-09-01

  核心观点:

      公司发布2021 年中报业绩:2021H1 营收同增17.43%至25.65 亿元,归母净利润同增17.84%至2.55 亿元,归母扣非净利润同增7.69%至1.88 亿元。2021Q2 营收同增8.57%至15.86 亿元,归母净利润同减13.82%至2.23 亿元,归母扣非净利润同减25.50%至1.81 亿元。

      继续保持出版“国家队”品牌优势。根据中报引用的开卷数据,公司在全国图书零售市场的码洋占有率为6.2%,继续保持行业第一位。拆分具体子公司的经营情况,21H1 商务印书馆实现归母净利润0.89 亿元,约占公司总营收的35%,同比减少18.02%;人民文学出版社实现归母净利润0.81 亿元,同比增长36.52%,约占公司总营收的32%;中华书局实现归母净利润0.33 亿元,同比增长135.32%。

      业绩和社会影响力持续增长。21H1一般图书业务实现营收13.63亿元,同比增长24.73%;实现码洋32.56 亿元,同比增长21.74%。2021上半年,中国出版共有10 种图书进入开卷信息发布的零售渠道畅销书排行榜Top30,每月平均有5 种图书进榜。公司出版的《医学的温度》

      等5 种图书入选2020 年度“中国好书”,《建党百年百篇文学短经典》

      等13 种出版物入选中宣部2021 年主题出版重点出版物选题。

      盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司归母净利润为8.77/10.16/11.69 亿元,对应的EPS 为0.48/0.56/0.64 元,2021 年8月31 日收盘价对应的PE 为11.22 X/9.69 X/8.42 X。公司旗下的“出版国家队”品牌优势明显,业绩和社会影响力持续增长。参考行业估值,我们给予2021 年16 倍的PE 估值,对应公司合理价值为7.70 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。疫情反复;新书情况不及预期;线上折扣加剧;纸价上涨