重庆百货(600729):1H收入增12%扣非净利增43% 推进组织变革、强化供应链与数字化

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭/李宏科/康璐 日期:2021-08-31

  重庆百货发布 2021 半年报:2021 年上半年实现收入 117.83 亿元,同比增长11.79%;归母净利润 6.23 亿元,同比下降 17.37%,扣非归母净利润 5.83 亿元,同比增长 42.87%。摊薄 EPS 为 1.55 元;加权平均净资产收益率 10.36%,经营性现金流净额 11.84 亿元,同比增长 226.27%。

      简评及投资建议:

      1. 上半年收入 117.83 亿元增长 11.79%;毛利率减少 1.06pct 至 24.62%,百货汽贸高增长。其中一季度收入 65.11 亿元增长 25.22%,二季度收入 52.72 亿元下降 1.29%,二季度收入下降我们估计与基数恢复以及偏弱的消费环境有关。

      公司上半年新开门店 6 家、闭店 2 家,期末门店 313 家,其中百货、超市、电器、汽贸各 54、182、45、32 家。

      (A)分业态,上半年在疫情高基数下,超市业务收入 42.1 亿元同比下降 17.2%,毛利率减少 0.2pct 至 23.9%;深耕应季商品基地直采,直采销售占比近 20%,深入物美渠道共享,加大联合采购,打造进口休闲食品等多品牌超低价。

      百货业务收入 17.8 亿元,同比增长 38.1%,毛利率增加 2.4pct 至 72.4%;百货加强战略品牌平台建设,战略品牌销售占比 45.5%,高端美妆与黄金珠宝高增长,进口化妆品销售 5.57 亿元同比增长 16.07%。

      电器业务收入 12.5 亿元,同比增长 8.3%,毛利率减少 0.9pct 至 24.3%;加强厂商战略合作,战略品牌实现销售 7.6 亿元。汽贸业务收入 42.6 亿元同比增长49.7%,毛利率减少 0.4pct 至 4.9%,争取优势资源,推进特供车销售。

      (B)分地区,上半年重庆地区收入增长 12.5%至 114.2 亿元,毛利率减少 0.7pct至 23.1%;四川地区收入下降 5.1%至 3.4 亿元,毛利率增加 6.6pct 至 46.39%。

      贵州地区收入增长 23.5%至 900 万元,毛利率增加 4.3pct 至 82.6%。湖北地区收入下降 30.4%至 2300 万元,毛利率增加 4.9pct 至 30.2%。

      (C)分渠道,上半年线上收入 7.73 亿元,同比增加 57.36%,占总销售额比重 3.88%。百货与淘宝直播合作,618 期间销额 1.75 亿元;超市借助多点 APP,172 家门店开通到家业务,上半年线上销售额 4.5 亿元。

      2. 上半年期间费用率减少 1.65pct 至 18.14%。上半年公司销售费用率同比减少 1.6pct 至 13.3%,主因新租赁准则下租赁负债利息费用计入财务费用;管理费用率同比减少 0.4pct 至 4.2%;财务费用率同比增加 0.4pct 至 0.6%,整体期风险提示:行业竞争加剧;改善不达预期;马上金融投资收益的不确定性。