宝钢股份(600019):量利齐增 半年报业绩创上市后最佳

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学/赖丹丹 日期:2021-08-31

投资要点

    事件: 2021年上半年公司营收增长显著,归母净利润同比大幅增长:2021年上半年,公司营收1857.14 亿元,同比+42.68%,归母净利润150.79 亿元,同比增长276.74%,扣非归母净利145.71 亿元,同比+260.67%。分季度来看,2021Q2 公司实现营业收入1018.94 亿元,同比+45.55%,环比+8.99%;实现归母净利润97.20 亿元,同比+294.82%,环比+86.78%;实现扣非后归母净利润93.67 亿元,同比+293.57%,环比+80.00%。公司施中期分红,拟每股派发现金利0.35 元(含税)。

    量:钢材产销量增长稳健。公司2021 年上半年实现钢材产量2519 万吨,同比增长12.30%,钢材销量2535 万吨,同比增长13.58%。价:钢材销售均价大幅上涨,核心板带材售价增长显著,毛利率同比大幅提升。上半年钢材售价5507 元/吨,同比增加33.86%,其中核心产品板带材售价同比上涨37.10%。钢铁制造业务毛利率为16.2%,同比提升6.7pct。钢材产销量增长,叠加毛利率提升,驱动公司业绩大幅增长,超市场预期。上半年利润总额创上市以来同期业绩最好水平,经营业绩继续保持国内行业第一。二季度利润 130.0 亿元,创历史单季最高。

    持续降本增效,支撑经营业绩。公司近年来降本增效成果显著,有效削减成本,进行多基地成本对标,加大成本过程管理和精细化管理。上半年公司实现成本削减8.6 亿元,超额完成年度目标,有效支撑公司经营业绩。

    硅钢产能有待提升。公司制定了新一轮硅钢产能发展规划,将进一步提升核心产品的竞争力。高端取向硅钢产能目标为 150 万吨/年,无取向硅钢产能达到 380 万吨/年,高牌号无取向硅钢产能达到210 万吨/年。

    盈利预测:公司是全球钢铁龙头,产品竞争力不断提升。经调整,预计2021-2023 年可实现归母净利润分别为299.50/311.40/323.13 亿元,EPS 分别为1.34/1.40/1.45 元。以2021 年8 月30 日收盘价为基准,对应的PE 分别为7.2/6.9/6.6 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:钢价大幅下跌,原材料价格大幅波动等