美亚光电(002690):实现快速增长 经营形势向好

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/周静/刘雪峰 日期:2021-08-31

  核心观点:

      实现快速增长,保持高质量经营。公司发布2021 年中报,上半年公司实现营业收入8.21 亿元,同比增长59.12%;实现归母净利润2.49 亿元,同比增长68.89%;扣非归母净利润2.35 亿元,同比增长91.13%。

      上半年公司经营活动产生的现金流量净额1.74 亿元,同比增长3375.45%。其中21Q2 单季度实现营业收入4.71 亿元,同比增长31.35%;实现归母净利润1.42 亿元,同比增长30.03%。21Q2 公司毛利率51.90%,与上季度基本持平,较去年同期下降1.18 个百分点,考虑去年下半年公司由于会计政策变更将部分销售费用调整进入营业成本,21Q2 公司毛利率同比也处于较为平稳状态;21Q2 净利润率30.10%,维持高水平。

      口腔CT 快速增长,经营形式向好。21H1 公司口腔CT 收入3.00 亿元,同比增长148.98%;毛利率58.82%,较去年同期下降0.34 个百分点。

      去年下半年以来随着疫情缓和,公司口腔CT 需求迎来快速回暖,公司作为国内口腔CT 国产化先行者,有望持续收益下游口腔行业快速发展。21H1 公司色选机收入4.70 亿元,同比增长30.16%;毛利率47.36%,较上年同期下降2.40 个百分点,主要是海外业务影响。上半年公司境外收入1.37 亿元,同比增长20.80%;而毛利率55.02%,较去年同期下降5.22 个百分点,我们判断人民币升值、销售政策、原材料成本等均产生一定影响。上半年公司工业检测机0.42 亿元,同比增长56.32%。截止上半末,公司合同负债7451 万元,同比增长9.8%。

      盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.94/1.13/1.34元/股,对应PE 分别为46/38/32 倍。维持公司合理价值51.79 元/股的观点不变,对应2021 年PE 估值55x,维持公司“买入”评级。

      风险提示。下游需求大幅波动;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。