炬华科技(300360):智慧计量与采集系统收入较快增长 业务拓展持续推进

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:房青/张一弛 日期:2021-08-31

  2021 年上半年营收同比增13.15%,归母净利润同比降6.20%。2021 年上半年,公司实现营收4.37 亿元,同比增13.15%;综合毛利率41.91%,同比降2.20pct;归母净利润1.28 亿元,同比降6.20%。我们认为,归母净利润同比降低的原因:(1)毛利率同比降2.20pct;(2)期间费率同比增2.11pct等。

      2021 年上半年期间费率同比上升。2021 年上半年,公司期间费率11.76%,同比增2.11pct。销售费率、管理费率均不同程度下降,财务费率和研发费率不同程度上升。

      具体来看:

      (1)销售费率4.83%,同比降1.19pct。(2)管理费率5.49%,同比降0.09pct。

      (3)财务费率-4.49%,同比增1.87pct。(4)研发费率5.93%,同比增1.52pct 。

      2021 年第二季度营收同比降4.16%,归母净利润同比降22.98%。2021 年第二季度,公司实现营收2.24 亿元,同比降4.16%;综合毛利率38.65%,同比降5.86pct;归母净利润0.67 亿元,同比降22.98%。我们认为,归母净利润降幅大于收入降幅的原因为:(1)毛利率同比降5.86pct;(2)期间费率同比增5.47pct 等。

      2021 年第二季度期间费率同比上升。2021 年第二季度,公司期间费率12.83%,同比增5.47pct。销售费率下降,管理费率、财务费率、研发费率均不同程度上升。

      具体来看:

      (1)销售费率4.75%,同比降1.19pct。(2)管理费率5.43%,同比增0.77pct。

      (3)财务费率-3.83%,同比增3.02pct。(4)研发费率6.48%,同比增2.88pct。

      2021 年上半年,公司细分业务:智慧计量与采集系统较快增长。

      (1)智慧计量与采集系统:2021 年上半年实现收入3.62 亿元,同比增18.83%。

      毛利率40.15%,同比增0.78pct;

      (2)智能电力终端及系统:2021 年上半年实现收入0.32 亿元,同比降19.50%。

      毛利率62.27%,同比降6.66pct。

      公司2021 年经营规划:

      (1)在保持智慧计量与采集系统业务健康稳定发展的基础上,公司整合优势资源,把握电力物联网和能源互联网发展趋势,积极向综合能源服务领域拓展,发展电力及能源物联网产业;

      (2)努力提升智能配用电设备及充电设备市场销售,努力提高物联网信息服务平台、能源云边路由器、智能终端等产品在电力行业和智慧水务领域的应用;

      (3)通过自主研发和外延式并购,努力拓展物联网远程智能终端在公共能源领域的应用。

      盈利预测与估值。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润 3.67 亿元、4.75 亿元、6.06 亿元。对应 EPS 分别为 0.73元、0.94 元、1.20 元。参考可比公司估值,给予公司 2021 年 PE18-20X,合理价格区间 13.14-14.6 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示。国网电表招标规模低于预期。