上海环境(601200):维持稳健经营 在建项目顺利推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇/于歆 日期:2021-08-31

  投资要点:

      维持“增持”评级。维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为7.3、8.3、9.5 亿元,对应EPS 为0.65、0.74、0.84 元,维持目标价15.40 元。

      业绩符合预期。1)2021H1 公司实现营业收入38.34 亿元,同比增长101%;归属净利润4.15 亿元,同比增长26%;扣非归属净利润4.09 亿元,同比增长25%。营业收入高增长,主要是由于本期因执行《企业会计准则解释第14 号》,对在建BOT 项目按履约进度确认收入12.84 亿元及部分新项目投产所致。2)毛利率同比下降9.47pct 至23.63%;净利润率下降6.85pct至13.83%。利润率有所下滑,或是由于确认在建BOT 项目建造收入导致收入结构变化所致。

      维持稳健经营,在建项目顺利推进。1)截至2021H1 期末,公司运营生活垃圾焚烧项目22 个,共计入厂垃圾433 万吨,同比增长28%(含委托运营的老港一期),垃圾焚烧上网电量13.5 亿度,同比增长31%。2)2021H1成都宝林项目、上海天马二期项目、金华市第二生活垃圾焚烧项目、福州市红庙岭项目以及新昌县眉岱项目等通过72+24 小时试运行;其他在建项目均顺利推进。

      新项目持续拓展。1)环境修复方面,累计承接50 余项区域性场地调查和评估类项目污染场地和环境修复及业务。2)技术服务方面,新签技术服务类合同147 项。其中,园区及环卫专业规划5 个、第三方监管项目8个、咨询设计等134 项。

      风险提示:项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。