安徽建工(600502)：业绩如期稳健提升 新签订单饱满

事件：公司发布2021 年中报。报告期公司实现营业收入现营收316.55 亿元，同比增长34.04%，归母净利润5.77 亿元，同比增长23.01%，扣非净利润5.56 亿元，同比增长20.73%。

    业绩稳健增长，费用管控良好。公司2021 年H1 实现营业收入316.55 亿元，同比增长34.04%。其中，工程施工业务营业收入222.11 亿元，同比增长44.37%，实现毛利15.53 亿元，同比增加9.69%，毛利率为6.99%，同比降低2.21pct；房地产业务营业收入41.33 亿元，同比降低18.50%，毛利6.59 亿元，同比增长27.39%，毛利率为15.95%，同比增加5.74pct。公司扣非净利润为5.56 亿元，同比增长20.73%;经营性现金净流量净额为-46 亿元，同比少流出4.81 亿元。

    报告期公司毛利率为10.05%，同比下降0.62pct;期间费用率6.22%，同比下降0.61pct；上半年公司的销售及管理费用率分别同比增长0.36pct 和0.01pct;财务费用率同比降低0.71pct,总体来看公司费用管控较好。

    新签合同充足。2021H1 公司新签工程施工业务合同369.99亿元，同比增长21.05%。其中，房屋建筑工程新签订单144.71亿元，同比增长18.88%；基建工程和投资新签订单225 亿元，同比增长22.34%；2021H1 公司签约销售面积49.67 万平米，签约销售金额32.83 亿元，同比增长24.97%。2021H1 公司在合肥市场新中标金额同比增长66%。公司积极开拓省外市场。通过收购等方式新增地方区域公司9 个，省外市场中标金额同比增长68%，华北、华中市场取得新进展。

    抢抓绿色发展新机遇，加快新型业务发展步伐。报告期内公司积极布局装配式建筑基地，3 个在建基地完成投资1.35 亿元，吴山管片基地厂房主体结构基本完成，芜湖钢结构基地和铜陵PC 基地厂房正在进行基础施工。肥东基地上半年装配式构件新签合同额2.43 亿元，同比增长90.56%，实现营收6615.14 万元，同比增长23.12%，实现利润总额1135.36万元、净利润1015.15 万元，同比分别增长86.94%和101.18%。安徽建科“绿色建筑和装配式建造重点实验室”

    房建工程已竣工，核心设备已基本安装调试完成。2021H1 检测二站新签合同2.25 亿元，同比增长124.20%；完成收入1.79 亿元，同比增长25.33%，实现利润总额0.71 亿元、净利润0.60 亿元，同比分别增长140.38%和138.86%。此外还积极开拓生态修复业务，强化市场多领域的竞争优势。

    投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.6/0.72 元/股，对应动态市盈率分别为6.61/5.51 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险。