中伟股份(300919):中报业绩符合预期 看好明年量利齐升

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙潇雅/李辉 日期:2021-08-31

  公司 21H1 实现营收 84 亿元,同增 183%,归母净利润 4.9 亿元,位于预告中值偏上,同增 217%,扣非净利润 4.3 亿元,同增 321%。综合毛利率 12.5%,同比下滑 0.4pct,净利率 5.8%,同比上升 0.6pct。

      公司 Q2 实现营收 47 亿元,环增 26%,归母净利润 2.8 亿元,环增 31%,扣非净利润 2.3 亿元,环增 16%。经营活动现金净流量 5.06 亿元,环增 204%。

      综合毛利率 11.6%,环比下降 2pct,净利率 5.9%,环比上升 0.2pct。

      公司 21H1 期间费用为 4.42 亿元,同增 96%,费用率为 5.3%,同降 2.34pct。

      2021Q2 期间费用为 2.3 亿元,环增 8%,期间费用率为 4.9%,环降 0.83pct;销售费用 0.09 亿元,销售费用率 0.19%,同降 0.76pct,环降 0.09pct;管理费用 0.49 亿元,管理费用率 1.05%,同降 1.08pct,环降 0.04pct;财务费用 0.28 亿元,财务费用率 0.59%,同降 0.59pct,环增 0.02pct;研发费用 1.44 亿元,研发费用率 3.09%,同降 0.25pct,环降 0.72pct。

      分产品看,公司 21H1 三元前驱体实现营收 65 亿元,毛利率 12.5%,同比下滑 0.45pct;四氧化三钴实现营收 16 亿元,毛利率 12.0%,同比上升 2pct。

      分区域看,公司21H1国内实现营收64亿元,毛利率13.6%,同比提升2.4pct,韩国(主要系 LGC)实现收入 17 亿元,毛利率 9.16%,同比下滑 5pct。

      公司产能持续释放,加速布局上游原材料,且循环自供比例稳步上升。受益于下游需求景气,我们把公司 2021-2023 年归母净利润 9.5、15、22 亿元上调至 11.0、23.4、35.1 亿元,对应当前估值 82、39、26 X PE,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能投产不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等风险。