西部材料(002149):盈利能力大幅增长 军用钛材业务未来可期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2021-08-31

  事件:

      公司于2021年8 月25日发布2021年半年报:上半年实现营业收入11.57亿元,同比增长27.35 %;归母净利润0.72 亿元,同比增长387.09 %;扣非后归母净利润0.65 亿元,同比增长2844.33 %;净资产收益率2.76 %,同比增长1.94 %。

      点评:

      稀有金属新材料行业领先者,钛材业务未来可期。公司由重点科研院所转制设立并上市,是从事稀有金属材料的研发、生产和销售的新材料行业领军企业。公司是少数拥有军用钛材资质的企业之一,钛制品是公司核心业务,上半年占总营业收入比例高达72.52%。中国钛材消费集中于化工、航空航天、电力三大领域,军品钛材需求增长背景下,高毛利的军品钛材有望助力公司业绩,成为公司未来主要业绩增长点。公司不断完善产业链,积极释放产能,生产效率和市场占有率得到逐步提升。

      积极开拓市场,优化产品结构。公司积极拓展军工、核电、环保、化工领域市场,持续优化产品结构。军工领域方面,上半年航空航天领域销售收入突破3 亿元,在十四五期间我国军队现代化建设提速的背景下,未来收入规模有望进一步提升;核电领域方面,随着我国核电建设步入快速发展通道,公司核燃料控制棒组件、凝汽器复合管板以及核乏燃料后处理设备等产品需求强劲,预计下半年将陆续形成订单;环保领域方面,公司上半年烟气除尘领域新签合同约1 亿元,创历史新高;化工领域方面,公司目前在手订单充足,未来将进一步发挥产业协同优势。

      坚持科技创新驱动战略,研发投入明显增加。公司上半年研发投入0.43亿元,同比增加44.64%,申报工信委、发改委等各类项目40 余项,申请专利20 项,授权专利22 项。公司已实现航空航天用钛合金薄板制备技术优化,生产效率得到大幅提升;高端用新型钛合金板材等一系列产品研发成效显著,性能良好。

      投资建议:我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为24.25/33.19/38.26亿元,归母净利润分别为1.21/2.01/2.20 亿元,对应EPS 为0.25/0.41/0.45元,对应PE88.64/54.05/49.24X, 首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:新产品研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧