华峰化学(002064)公司信息更新报告：氨纶龙头业绩超预期 看好未来氨纶需求增速超预期

受益于氨纶景气持续高位，公司Q2 业绩超预期，维持“买入”评级根据公司公告，2021 年上半年公司实现营业收入128.95 亿元，同比+111.45%；实现归母净利润38.51 亿元，同比+479.01%。对应2021 年Q2 单季度，预计实现营业收入71.01 亿元，同比+104.40%；实现归母净利润22.11 亿元，同比+463.28%。2020 年以来，氨纶景气持续上行，公司作为氨纶龙头持续受益。未来尼龙、PBAT 行业产能持续增长，己二酸有望上涨。公司未来拟建30 万吨氨纶产能，看好公司长期成长。我们维持2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为63.77、61.86 以及58.72 亿元，EPS 分别为1.38、1.33、1.27元，当前股价对应PE 分别为9.9、10.2、10.7 倍，维持公司“买入”评级。

    公司氨纶产品量价同比大幅齐升，看好氨纶长周期景气根据我们测算，2021 年Q2 氨纶平均价差为32,656 元/吨，同比+115.01%。受益于2021 年Q2 氨纶量价齐升，公司业绩超预期。据卓创资讯，2021 年H1 氨纶表观消费量达38.61 万吨，较2019 年同期增长20.79%，复合增速达9.90%。2020年以来人们居家时间变长，含氨纶的运动服、居家服等高弹性服饰的销量大幅增长。疫情缓解后人们对舒适性的追求不可逆转，氨纶需求增速进一步提高。2021年以来氨纶供应紧张，掩盖了部分需求。未来氨纶新增产能投放，需求增速或将进一步提速。“十四五”期间氨纶虽有较多产能投放，但受卷绕头制约每年新增产能有限。我们看好氨纶需求增速超预期，公司作为氨纶龙头未来有望大幅受益。

    尼龙、PBAT 未来产能或大幅增长，己二酸有望迎来拐点己二酸行业整体供应宽松，行业正经历优胜劣汰、产能集中化的过程。随着“限塑令”不断趋严，PBAT 有望大幅推广，拉动己二酸需求增长。国内己二腈技术正在不断突破，尼龙66 行业产能也将增长，己二酸行业有望迎来新的增长空间。

    根据卓创资讯数据，目前公司己二酸产能73.5 万吨，市占率为24.87%，作为己二酸行业龙头，未来有望受益于己二酸价格上涨。

    风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。