中油工程(600339):21年H1业绩整体回暖 管网投资落地未来订单可期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/吴裕 日期:2021-08-31

事件:公司发布2021 年半年报,21H1 公司实现营收327.04 亿元,同比+15.4%,归母净利润4.81 亿元,同比74.2%;其中Q2 单季度实现营收193.21 亿元,同比+3.6%、环比+44.4%,归母净利润3.48 亿元,同比-49.7%、环比161.6%。

    点评:

    21 年H1 业绩整体回暖,环境工程板块收入大幅增长:21 年H1 公司主营业务整体回暖,其中油气田地面工程实现营收110.10 亿,同比-11.0%;管道与储运工程实现营收93.97 亿,同比+11.9%;炼油与化工工程业务实现营收92.23 亿,同比+50.6%;环境工程及项目管理业务实现营收28.91 亿元,同比+122.2%。

    2021 年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,同时在双碳背景下,环境工程业务有望成为公司新的经济增长点。

    市场开发新气象,管网投资落地未来订单可期:上半年公司市场结构持续优化,集团外部市场份额占比达61.3%,国际高端市场屡有突破。国内市场,公司签约了天津南港LNG 应急储备接收站等大型项目;国际市场,公司签约了伊拉克祖拜尔脱气站扩建工程等重大项目。上半年公司新签合同额463.62 亿元,已中标未签合同78.91 亿元,已签约未生效合同103.42 亿元。新签合同额中:国内合同额379.14 亿元,境外合同额84.48 亿元。其中,油气田地面工程业务新签合同额66.80 亿元,管道与储运工程业务新签合同额182.51 亿元,炼油与化工工程业务新签合同额131.97 亿元,环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34 亿元。随着国家管网集团于去年投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,全国范围内能更好地进行油气资源调配,公司未来订单可期。

    完善管理体系提升主业创收能力,超前布局积极储备前瞻技术:21 年H1 公司实现毛利23.29 亿元,同比+5.28 亿元;毛利率7.1%,同比+0.8pct;发生销售及管理费用12.31 亿元,同比+1.46 亿元,主要由于员工薪酬同比增加。科技方面,管道局工程公司自主研发的国内首台40 英寸超高清漏磁复合检测器、32 英寸压电超声管道腐蚀检测器性能指标达到国际先进水平。21 年H1 公司研发投入同比增加1.23 亿,研发优势有望持续提升。

    盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021 年盈利预测,预计2021-2023 年净利润分别为10.13/11.70/13.41 亿元,折EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元,维持“增持”评级。

    风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。