科大讯飞(002230)2021年半年报点评:营收和利润双双高增

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/朱松 日期:2021-08-31

营收和利润均快速增长

    公司实现营收63.2 亿(+45.3%),归母净利润4.2 亿(+62.1%),扣非归母2.1 亿(+2720.8%)。单二季度,营收实现38.2 亿(+29.8%),归母净利润2.8 亿(-28.4%),扣非归母1 亿(-27.1%)。从收入端来看,教育领域18.4 亿(+31.5%),智慧城市15.3 亿(+16.6%),开放平台和消费者业务18.8 亿(+93.5%)。从利润端来看,毛利率下滑3 个百分点(主要系毛利率相比较低的平台业务增长较快),销售、管理、研发、财务费用率由于增速低于营收,故分别下降3、0.8、3.3、0.3 个百分点。

    教育赛道稳步向前,下半年大项目有望持续落地教育业务中,教育产品和服务收入17.3 亿(+31.5%),主要受益于公司因材施教大项目的持续落地,目前公司主打的安徽蚌埠、青岛西海岸区、昆明五华区、湖北经开区等因材施教项目已经成为当地的标杆项目。随着双减政策的推出,校内教育信息化的建设将加快,公司储备的大项目有望进一步释放,同时随着教育业务逐步拓展到C 端,口语APP 以及个性化学习手册有望进一步打开成长空间。

    开放生态逐步成型,平台收入增长迅猛

    在公司所有业务中,开放平台的收入增速最快,营收达到12.9 亿,增速131.7%。开放平台是公司AI 能力的集中展现,开放平台的开发者达到220 万,AI 能力和场景方案项目达到434 个,开发者生态逐步形成。从技术层面来看,公司的AI 技术依旧位列行业前列,主持和参与多项国家和行业标准,持续为各个赛道赋能。

    风险提示:教育等赛道拓展不畅,行业竞争加剧,AI 技术进展不畅。

    投资建议:维持“买入”评级。

    预计2021-2023 年归母净利润分别为17.5/ 23.0/30.0 亿元,同比分别增长28%/31.5%/30.6%,EPS 分别为0.76/1.0/1.3 元,PE 分别为70.3/53.4/40.9x。公司为AI 领域领军企业,平台+赛道发展战略打开成长空间,维持“买入”评级。