宝钢股份(600019)：中报业绩创历史新高 碳中和背景下龙头竞争力凸显

　　事件：公司发布2021年中报，2021上半年实现营业总收入1,857.14亿元，同比增长42.68 %，实现归母净利润150.79亿元，同比增长276.74%；实现基本每股收益0.68元／股，同比增长277.78%。

    　　报告期内公司完成铁产量2274.0万吨，钢产量 2622.5万吨，商品坯材销量 2534.5万吨。

    　　2021-2023年度缩短分红周期，增加中期分红，将每股派发现金红利0.35元（含税），合计分红76.47亿元，占中期合并报表归属母公司净利润的50.71%。

    　　点评：

    　　2021 上半年经营业绩创同期历史新高。2021 上半年公司实现归母净利润150.79 亿元，增速276.74%。其中，Q2 归母净利润97.20 亿元，增速294.82%。主要得益于: (国内经济全面复苏，下游行业需求旺盛和钢材价格持续上涨,主要产品产/销量分别为2519/2535 万吨，同比分别增长12%/14%,平均售价（不含税）为5507 元/吨，同比增长34%; 成本削减成绩显著，上半年公司实现成本削减8.6 亿元，超额完成年度目标；制造能力稳步提升，上半年公司粗钢产量同比增长11.8%，青山基地酸洗产线和冷轧高铝锌铝镁等产线实现投产与达产，梅山基地厚规格酸洗产线全面建成投产，上半年公司优势产品销量同比提升40%。

    　　降本增效不断推进，产品结构不断优化，未来长期龙头优势凸显。

    　　在成本改善方面，公司通过对标找差，持续实施成本削减，形成高效、高品质、低成本协同制造能力，确保公司成本削减目标的实现。公司为实现规划期间碳减排目标，拟建设1 座年产100 万吨CDRI 氢基竖炉试验生产线，目前已立项并开展初步设计；为进一步提升高牌号无取向硅钢产品比例，满足新能源车驱动电机等增量需求，公司新建高牌号无取向硅钢产线，目前已开始土建施工。中长期看，在碳达峰、碳中和的减量发展背景下，随着行业集中度提升和产业结构优化，行业估值中枢抬升，头部企业将充分受益。

    　　投资建议：“碳达峰、碳中和”粗钢供应或受约束，制造业崛起板材充分受益，长逻辑或带来公司估值及业绩提升。预计2021-2022年EPS 分别为1.37/1.44/1.50 元，对应PE 分别为6.66/6.32/6.06倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动