鸿利智汇(300219)：上半年业绩表现靓丽 MINI LED持续加码

　　事件：鸿利智汇发 布2021 年半年报显示，2021 年上半年，公司实现营业收入200,420.71 万元，比上年同期增长50.65%；实现归属于母公司所有者净利润14,102.90 万元，比上年同期增长259.20%；实现毛利率22.56%，比上年同期增长1.77 个百分点，实现净利率6.88%，比上年同期增长4.65 个百分点。

    　　LED 行业稳步复苏，封装订单需求旺盛。LED 行业在历经2018-2019年的充分调整及2020 年疫情冲击之后，去年下半年及今年上半年以来，市场需求正逐步回暖。鸿利智汇作为国内LED 封装领军企业，上半年订单饱满，产能利用率为83.97%，产品综合良率为97.05%。此外，公司广州、南昌两地扩产升级进展顺利，产能升级为公司旗下“鸿利光电”和“斯迈得”两大品牌提供了充足的产能储备。未来，随着行业持续景气叠加公司新产能落地，其业绩规模将有望再上台阶。

    　　Mini LED 积极推进，产能布局持续加码。前瞻产业研究院数据显示，2020 年中国MiniLED 市场规模37.8 亿元左右，同比增幅高达140%，预计2026 年中国Mini LED 行业市场规模有望突破400 亿元，以此计算，未来六年复合增速达到145.7%。上半年，公司Mini LED 一期项目已顺利投产并为国内主流的厂家提供批量生产。目前，Mini LED 二期项目施工建设工作已全面启动，二期项目总建筑面积近17.84 万平方米，完全达产后预计年产值达40 亿人民币。随着Mini LED 一期项目的成功投产与二期建设启动的再加码，在行业需求的推动下，新产能的释放将直接提升公司的盈利能力和市场竞争力。

    　　高利润汽车照明需求饱满，业绩稳定增长。上半年，公司汽车照明业务实现营收2.71 亿，同比增长25.83%，实现毛利率24.16%，比上年同期增长3.75 个百分点。佛达信号商用车灯对外出口业务增速明显，业务订单饱满，现有产能较客户订单需求处于相对紧张的状态，有待进行产能扩张布局。谊善乘用车灯正在积极进行客户结构优化，乘用车灯产品毛利上升，成本费用下降，整体经营呈现好转态势。

    　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2021-2023 年实现归母净利润3.82、5.29、7.24 亿元，当前市值对应PE 分别为29.03、20.95、15.32 倍。维持公司买入评级。

    　　风险提示：

    　　1）全球疫情蔓延超预期；2）贸易摩擦带来下游需求的不确定性；3）Mini LED 市场接受不及预期；4）扩产进度及客户拓展不及预期。