浙江永强(002489):海外休闲家居需求旺盛 下半年有望延续高增

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-08-30

  事件:公司8 月23 日晚发布中报,2021 上半年实现营收42.06 亿元,同比增长42.86%,实现归母净利润4.58 亿元,同比减少24.57%,实现扣非净利润3.67 亿元,同比减少12.10%。其中,2021Q2 实现营收14.70亿元,同比增长59.28%,实现归母净利润2.24 亿元,同比减少20.27%,实现扣非净利润1.28 亿元,同比增长1.29%。

      点评:

      受需求增长推动,上半年收入高增。受益于疫情影响下海外居民居家休闲时间延长,推动家庭花园休闲用品需求大幅增加,公司Q2 收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长59%/ -20%/ 1.3%,较Q1 的增速35%/ -28%/ -18%提速。分产品看,上半年休闲家具/ 遮阳制品收入分别同比增长37%/ 45%至27.70/ 12.22 亿元。根据目前已接单及意向订单情况,公司预计2021-2022 业务年度(2021 年7 月至2022 年6 月)订单量有望同比增长30%以上,下半年高增长有望延续。

      毛利率环比下降,费用率同比下降。从毛利率看,公司21Q2 毛利率10.03%,环比下滑10.70 pct,主要因钢、铝、塑料等原材料及用工成本上涨所致。公司主要执行FOB 价格,运费主要由客户承担。公司Q2 净利率15.20%,环比提升6.63 pct,主要因交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益增长所致。从费用端看,21H1 费用率同比下降 6.86 pct至6.49%,其中销售/管理/研发/财务费率分别同比变动-3.05/ -0.31/ -0.74/-2.76 pct 至3.81%/ 3.40%/ 1.99%/ -2.71%,销售费用下降主要系新收入准则下运费计入营业成本所致,财务费用下降主要系汇兑收益增加所致。

      打造大休闲大家居布局,拟推员工持股捆绑核心人员利益。公司将继续加强品牌和跨境电商投入,以现有休闲家具品类为基础,逐步向全面家居定制方向延伸,进一步丰富休闲家居用品品类。此外,公司拟推2021年员工持股计划,参与员工不超过150 人,受让价格0 元/ 股,股票来源为回购股份,不超过500 万股。该计划将充分调动核心员工积极性。

      盈利预测:预计2021-2023 年归母净利润分别为6.2/ 8.0/ 9.6 亿元,当前股价对应PE 分别为13.05/ 10.04/ 8.41x。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:海外需求不及预期,原材料价格及汇率波动。