中孚信息(300659):数据安全产品实现爆发式增长 客户行业拓展取得效果

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕/苏仪 日期:2021-08-30

  投资事件:公司发布2021 年半年报:营业收入3.63 亿元,同比增长106.61%;归母净利润0.02 亿元,扭亏为盈,较去年同期增加113.87%。

      网络安全产品实现全面高增,客户行业拓展取得效果。报告期内,公司收入3.63 亿元,同比增长106.61%,销售商品、提供劳务收到的现金为4.45 亿元,同比增长142.96%。

      从业务产品线看,公司主要业务网络安全产品实现收入2.64 亿元,同比增长159.61%,其中主机与网络安全产品/数据安全产品/安全监管平台/检查检测产品收入同比增速分别为128.21%/34370.64%/250.78%/99.55%。公司主机与网络安全产品和检查检测产品保持高增长态势,数据安全产品和安全监管平台均实现了爆发式增长,公司产品结构得到了进一步拓展和完善。从客户分布看,政府及事业单位占比最大为62.99%,主营业务收入同比增长111.16%,特殊行业、央企集团、金融等行业实现主营业务收入合计约为0.56 亿元,同比增长99.57%。

      整体毛利率上升,研发投入持续加大。报告期内,公司主营业务毛利率为70.82%,较2020 年同期的67.65%增加了3.17 个百分点,这主要得益于主机与网络安全产品毛利率的提升,从2020 年上半年的73.62%提高到2021 年上半年的82.48%。公司继续加大研发投入力度,努力构建“平台+引擎+能力”的技术创新体系,加快从“保密安全”

      到“数字安全”的发展,2021 年上半年公司研发投入1.12 亿元,同比增加103.07%。

      网络安全行业尤其数据安全行业的建设需求旺盛,公司业绩有望持续高增长。随着《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》以及《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)》(征求意见稿)等政策法规的相继出台,政策节奏和推进速度明显加快,网络安全行业尤其数据安全行业有望迎来高景气周期;同时,信创市场已经开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用。

      公司作为保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全的主要供应商,将会持续受益行业的发展。

      投资建议:预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为1.62/2.16/2.76 元,对应PE 分别为24.71/18.57/14.51 倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。

      风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。