光环新网(300383)：IDC业务稳健增长 全国布局不断扩张

　　事件：公司于8月25 日晚发布2021年度中期报告，实现营业收入39.36亿元，YoY-0.94%；毛利率20.03%，同比提升0.34pct；实现归母净利润4.48 亿元，YoY-0.74%；扣非归母经利润4.47 亿元，YoY-1.15%，整体经营维持稳健增长。

    　　点评：IDC 业务产能持续释放，持续研发投入绿色数据中心及云计算业务。公司2021 年Q2 单季实现营收19.76 亿元，YoY+26.72%，主要增长因素为公司IDC 业务产能持续释放及机柜上架率持续提升所致。研发投入方面，公司持续在数据中心绿色节能领域研发投入，提高水冷系统工作效率；在云计算领域持续投入混合云及IPv6 网络服务研发。费用端方面，公司2021 年上半年管理费用0.95 亿元，YoY+15.04%，。研发费用1.23 亿元，YoY+40.94%，主因公司在报告期内增加业务研发投入所致。

    　　IDC 业务产能持续释放，已投产机柜数量超过4 万个，长沙及天津新项目稳步推进。报告期内，公司房山数据中心项目产能进一步释放，房山一期已投产机柜规模超过60%，未投产机柜已与客户达成合作意向，房山二期目前已进入供电工程实施阶段，预计2022 年逐步投产；燕郊三四期项目预计2021 年可投产机柜超过2500 个；上海嘉定二期已完成土建主体建设，供电已全部到位；长沙一期及天津项目预计2021 年下半年开工建设；杭州项目已在报告期启动，目前已获能耗指标。报告期内，公司在新疆与中国电信达成合作，共建3500 机柜数据中心项目。

    　　云计算业务稳步推进，拟用中金云网进行公募REITs 项目申报。报告期内，公司云计算业务进展顺利，通过子公司光环云数据和光环有云共同赋能AWS 云计算服务。为持续拓宽融资渠道，加快IDC 业务建设进程，公司拟利用中金云网成熟运营的数据中心资产作为公募REITs 项目申报的底层资产，目前该项目处于国家发改委的评审过程中。

    　　盈利预测：我们认为公司是国内IDC 的领先企业，看好公司的核心一线城市资源，在IDC 领域不断提升竞争地位。预计公司2021-2023 年营收85.09/98.75/118.55 亿元，归母净利润11.00/13.73/18.90 亿元，当前股价对应PE 20x/16x/12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险，行业竞争加剧，机柜投产不及预期。