航天彩虹(002389):扣非归母净利润大幅增长 资本布局拓展公司潜力

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王超/岑晓翔/杨雨南 日期:2021-08-30

公司发布2021 年中报,报告期内公司实现营收10.70 亿元,同比上升3.02%;归母净利润0.63 亿元,同比上升119.48%;扣非归母净利润0.62 亿元,同比上升165.36%;每股收益0.07,同比上升133.33%。

    几大业务互有涨跌,技术服务快速增长。报告期内,公司无人机及相关产品实现营收2.54 亿元,同比下降33.35%,毛利率34.91%,同比减少0.79pct;技术服务实现营收0.44 亿元,同比上升211.50%,毛利率41.83%,同比增加2.32pct;电容膜实现营收1.56 亿元,同比上升11.55%,毛利率11.04%,同比减少0.66pct;背材膜及绝缘材料实现营收3.58 亿元,同比上升14.03%,毛利率26.77%,同比增加22.70pct;光学膜实现营收2.11 亿元,毛利率28.12%,同比下降4.25pct;其他业务实现营收0.46 亿元,毛利率13.47%,同比下降9.92pct。

    四费略有上升,合同负债大幅增长。报告期内,公司销售费用1685.12 万元,同比下降36.12%,主要系客户演示样品等费用减少所致;管理费用1.10 亿元,同比增长14.07%,主要系本期折旧及摊销等费用增加所致;财务费用118.58万元,上年同期-26.05 万元,主要系本期人民币兑美元汇率升值汇兑损失增加、利息支出减少等因素综合影响所致;研发投入0.59 亿元,同比减少0.87%。合同负债0.75 亿元,同比上升123.09%,主要系是本期随着相关履约义务的履行确认收入所致。

    定增发行夯实基础,股权激励激发潜力。报告期内,公司拟非公开发行不超过91070 万元用于新概念无人机研制、低成本机载武器科研及产业化、补充流动资金等6 个项目,其中航天投资以人民币50000 万元认购本次非公开发行股票。同时,公司发布股权激励草案,拟对不超过301 人进行限制性股票激励。

    考虑到公司上调与航天科技集团公司内部成员单位关联交易金额1 亿元,我们认为,伴随着公司相应的资本布局,公司无人机龙头地位有望进一步夯实,公司内部潜力有望被进一步激发。

    盈利预测:预计公司2021/2022/2023 年归母净利润3.95/5.11/6.15 亿元,对应PE 59.3/45.9/38.1 倍,维持此前“强烈推荐”评级。

    风险提示:订单不及预期,资本运作不及预期,行业估值波动。