汇川技术(300124)21年半年报点评：21H1业绩符合预期 各项业务协同发展

　　事件： 21H1 公司实现营业收入82.74 亿元，同比+73%，归母净利润15.63 亿元，同比+102%。其中21Q2 公司实现营业收入48.61 亿元，同比+50%，归母净利润9.17 亿元，同比+52%。业绩符合预期。

    　　管理变革见成效，盈利能力稳步提升。21H1 公司综合毛利率及净利率为38.32%/19.86%，同比-1.49/+2.87pct，公司盈利能力进一步增强，主要受益于公司管理变革持续推进，运营效率进一步提升。

    　　自动化业务快速增长，下游行业拓展顺利。21H1 公司通用自动化业务实现销售收入43.94 亿元，同比+88%；其中变频器/伺服/PLC&HMI 实现销售收入15.41/19.03/3.23 亿元，同比+68%/133%/40%。公司通用自动化业务积极拓展新兴、传统、EU 等行业，均取得优异成绩。

    　　新能源汽车业绩快速增长，定点开拓顺利。21H1 新能源产品收入达11.58亿元，同比+173%。其中乘用车方面由于造车新势力的放量，订单取得爆发式增长，同时公司产品获得多个汽车品牌定点。

    　　下游行业需求反弹，电梯业务持续增长。21H1 公司电梯电气大配套业务实现销售收入24.15 亿元，同比+30%，主要受益于下游电梯行业需求反弹。其中大配套业务增速超90%，线缆业务拿下多个跨国企业定点项目，控制系统业务在全球缺芯背景下仍完成较好交付，市场份额进一步提升。

    　　工业机器人及轨交业绩快速增长，市场开拓顺利。21H1 公司工业机器人、轨交业务实现销售收入1.92/2.50 亿元，同比+147%/162%。工业机器人新品研发持续推进，同时3C 及新能源市场开拓顺利；轨交业务积极推进重点项目落地，苏州、贵阳等项目新增中标金额3.65 亿元。

    　　投资建议：预计21-23 年公司归母净利润为34.36/43.44/55.95 亿元，YoY+63.6%/26.4%/28.8%，EPS 为1.31/1.66/2.13 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，原材料价格上涨风险，订单交付不及预期