桂林旅游(000978)：旅游市场逐渐复苏 坚持中长期发展战略

　　投资要点：

    　　投资建议：公 司业绩符合预期，由于疫情影响下调公司2021-2023 年EPS-0.06（-0.29）/0.05（-0.18）/0.23 元。疫情因素不影响公司长期价值，且公司持续提质增效，开发新利润增长点，维持目标价8.14元，维持增持评级。

    　　业绩简述：2021H1 公司实现营业收入1.38 亿元/+44.15%，归属于母公司净利润-0.64 亿元，同比2020H1 亏损1.12 亿元，明显减亏。

    　　2019H1 公司收入3 亿元，归母净利润1000 万元。公司共接待游客227.90 万人次/+93.36%，较2019 年同期下降45.16%。其中，公司景区共接待游客100.69 万人次/+295.73%；公司漓江游船客运业务共接待游客14.91 万人次/+215.36%；漓江大瀑布饭店共接待游客6.50 万人次/+221.32%。

    　　定增获批有望降低负债。截至2021 中报公司资产负债率为51.15%，2021H1 财务费用占营收比例为18.7%，均高于同行。6 月26 日公司非公开发现获证监会批复，大股东桂林旅游发展总公司全额认购，募集资金4.78 亿元。项目落地能有效降低企业负债水平。

    　　坚持中期发展战略。控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源，公司将加强资本运作，实现旅游资源的大整合和大管理，不断做强做大做优旅游经营业务。

    　　风险因素：疫情影响长于预期、天气因素影响出行需求、在建项目不及预期。