尚品宅配(300616):收入和业绩增长符合预期 整装渠道全面推进

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/林昕宇/张心怡 日期:2021-08-29

  投资要点:

      维持目标价87.5 0 元,维持增持评级。公司2021H1 收入和业绩增长符合市场预期,基于聚焦消费者需求痛点的考虑,公司全面转型整装布局,随着渠道布局与深化的持续推进,中长期有望实现稳步增长。我们维持公司2021~2023 年EPS 预测为2.74/3.24/3.74 元,维持目标价87.50 元,对应2021 年约32 倍PE,维持增持评级。

      2021H1 收入和业绩增长符合市场预期。公司2021H1 实现营收31.77 亿元同增40.19%,实现归属净利润4264 万元同增134.74%,收入和业绩增长符合市场预期。其中定制家具产品、配套家居产品疫情后实现快速修复和增长,2021H1 分别实现22.72 亿元、4.52 亿元,同增38.18%、32.33%。

      聚焦需求痛点,整装渠道全面推进。公司致力于打造数字化整装新模式,截至2021H1 整装渠道收入(全口径,含家具配套)合计4.92 亿元同增97%,其中自营圣诞鸟整装交付1172 户同增145%,自营整装渠道收入2.13 亿元同增127%,HOMKOO 整装云渠道收入约2.78 亿元同增79%。

      随着整装渠道全面推进,中长期有望成为新增长点。

      强化直营渠道的加盟布局,持续深耕自营城市。公司在自营城市持续执行五大业务模块为核心的发展战略,通过门店合伙人及新一轮股权激励推出,展现出顽强的战斗力。截至2021H1 自营城市终端收款约17.3 亿元,同增39%;此外公司坚持招大商开大店,打造成数字化整体家居服务商,依托BIM 整装新模式,线下门店有望迎来发展的第二次曲线。

      风险提示:房地产需求波动的风险,整装战略推进不达预期