先导智能(300450):锂电业务收入高速增长 新签订单再创历史新高

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:贺根/王锐 日期:2021-08-29

  事件:公司发布2021 年半年报,2021 年上半年实现营业收入32.68 亿元,同比增长75.34%,实现归母净利润5.01 亿元,同比增长119.70%。

      营业收入大幅增长,盈利能力整体改善:2021 年上半年,公司锂电池智能装备业务营收23.19 亿元,同比增长94.74%;光伏智能装备业务营收3.37 亿元,同比增长44.42%。公司毛利率38.15%,比去年同期降低2.1pct,主要因为锂电池智能装备业务毛利率较去年同期降低4.25pct,原因可能为子公司泰坦新动力营收增长较快,但目前毛利率较低;光伏智能装备业务毛利率则大幅提升6.96pct。公司净利润率15.33%,比去年同期提升3.09pct,盈利能力整体改善。

      锂电业务收入近乎翻倍,龙头充分受益下游厂商扩产:2021 年上半年,公司锂电业务营业收入同比大增94.74%,强力推动了公司总营收增长。子公司泰坦新动力实现营业收入5.36 亿元,接近2020 年全年水平,同时实现净利润296 万元,扭亏为盈。锂电设备行业2020 年下半年启动了新一轮上行周期,公司作为锂电设备领域的龙头企业,整线交付能力及单机核心设备技术已达到国际领先水平,深度绑定宁德时代、LG、Northvolt、SDI、SKI、AESC、比亚迪、中航锂电、蜂巢等头部电池厂商。2021 年6 月,公司完成25 亿元定增,宁德时代成为公司第三大股东,宁德时代于2021 年8 月发布定增预案,拟募资582 亿元扩产。伴随下游锂电厂商在2021 年的扩产提速,公司有望充分受益于此轮下游的扩产周期。

      平台型布局优势明显,新签订单92.35 亿元:除锂电池智能装备和光伏智能装备业务外,公司近年布局3C 智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务,平台型布局成效显著,报告期内,公司新接订单金额92.35 亿元,达到2020 年全年新接订单110.63 亿元的83.5%,再创历年新高。伴随订单逐步交付与收入确认,预计公司业绩有望进一步实现高增长。

      盈利预测、估值与评级:公司作为全球锂电设备龙头,我们看好公司有望充分受益于新一轮下游扩产周期。2021 年上半年公司业绩高速增长,新签订单金额再创历史新高。我们维持2021、2022、2023 年净利润预测为14.62 亿元、17.91亿元、21.48 亿元,对应三年EPS 为0.94、1.15、1.37 元,维持“增持”评级。

      风险提示:客户集中的风险;下游行业发展不及预期的风险。