银轮股份(002126)公司信息更新报告:中报业绩略低于预期 看好公司长期成长价值

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:邓健全 日期:2021-08-29

  公司2021H1 业绩略低于预期,维持“买入”评级公司发布2021H1 业绩报告,2021H1 实现营收40.54 亿元,同比+34.72%;归母净利润1.75 亿元,同比-13.86%。2021Q2 营收20.55 亿元(同比+18.46%,环比+2.80%),创单季度历史新高;归母净利润0.70 亿元(同比-36.51%,环比-33.33%)。

      上半年业绩略低于预期,长期看公司新能源车热管理业务客户及产品拓展顺利,未来成长可期。我们下调公司2021 年盈利预测,维持公司2022-2023 年盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润分别为3.5(-0.7)/5.6/6.5 亿元,EPS 分别为0.44(-0.09)/0.70/0.82 元/股,对应当前股价PE 为24.3/15.4/13.1 倍,维持“买入”

      评级。

      下游需求高景气+新项目陆续量产推动营收快速增长,原材料价格+运费上涨导致归母净利润同比下滑

      (1)2021H1 商用车行业依旧处于高景气度,实现销量288 万台,同比+21.0%;同时公司受益于前期大力开拓新项目及新客户,在新能源、商用车领域订单陆续量产,推动营收快速增长。(2)原材料价格上涨+出口运费增加导致归母净利润同比下滑。2021Q2 公司毛利率20.84%,同比-4.21pct,环比-0.55pct。

      新客户+新产品拓展顺利,未来成长可期

      (1)新能源车热管理业务:赛道确定性较高且竞争格局优,公司系统集成能力持续提升,2021H1 陆续获得北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目定点,新能源业务占比有望快速提升。(2)商用车热管理业务:客户取得新突破,2020 年来相继获得法士特机油冷却器、三一重机冷却模块项目定点。(3)尾气处理业务:受益于国六标准全面推行,EGR、SCR、DPF 等产品需求旺盛,公司尾气处理业务有望保持快速增长。

      风险提示:下游汽车销量不及预期、产品升级不及预期、热泵空调客户拓展不及预期。