开滦股份(600997):煤焦业务持续向好 盈利稳健增长

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰/李航 日期:2021-08-29

  事件:2021 年8 月27 日,公司发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润11.29 亿元,同比增长103.1%;营业收入109.48 亿元,同比增长21.17%。

      点评

      二季度业绩环比下降:2021 年二季度实现归母净利润5.23 亿元,同比增长125.8%,环比增长下降13.69%。

      洗精煤产销增长,价格稳中有升:上半年公司精煤产、销量分别为168.36 万吨、102.42 万吨,分别同比增长4.3%与15.9%,吨煤售价为1234.62 元/吨,同比上涨93.5%。2021 年二季度公司生产洗精煤85.54万吨,环比增长3.3%,同比增长21.9%,销售洗精煤54.43 万吨,环比增长13.4%,同比增长44.8%。精煤售价为1243.04 元/吨,环比增长1.48%,同比增长14.1%。

      焦炭价格大幅走高:上半年公司焦炭产量为279.2 万吨,同比下降17.52%,焦炭销量为284.68 万吨,同比下降16.71%;焦炭综合售价为2350.13 元/吨,同比增长34.7%。二季度公司焦炭116.83 万吨,同比下降31.1%,环比下降28.4%,销售焦炭121.9 万吨,同比下降31 %,环比下降25.1%。焦炭售价为2336.08 元/吨,环比下降1.04%,同比增长39.07%。成本端焦煤采购价为1419.21 元/吨,同比增长27.44%,环比下降1.62%。

      化工品价格提升明显:二季度公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格为1992.57 元/吨,同比上涨52.39%,环比上涨3.34%;己二酸价格为9144.58 元/吨,同比上涨72.86%,环比增长53.81%;聚甲醛价格为13025.27 元/吨,同比上涨68.96%,环比增长16.01%。纯苯价格为6224.91 元/吨,同比增长114.61%,环比增长53.81%。

      焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind 数据,截止8 月26 日,布伦特原油现货均价报收于67.11 美元/桶,同比上涨62.87%,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放

      投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标11.68 元。我们预计公司2021-2023 年公司归母净利为23.18/25.30/27.99 亿元,对应EPS 分别为1.46/1.59/1.76 元/股。

      风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌