老凤祥(600612)公司信息更新报告:受益黄金珠宝消费回暖 中报营收、业绩稳健增长

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:黄泽鹏 日期:2021-08-29

  事件:2021 年上半年营收、业绩稳健增长

      公司发布半年报:2021H1 实现营收315.9 亿元(+19.3%)、归母净利润10.4 亿元(+40.6%)、扣非归母净利润8.1 亿元(+8.9%);其中2021Q2 单季营收143.9亿元(+20.0%)、归母净利润3.9 亿元(+6.6%)。我们认为,黄金珠宝行业终端消费需求持续回暖,公司品牌积淀深厚,渠道扩张叠加国企改革推进带来经营效率优化,有望驱动公司持续稳健增长。我们维持先前盈利预测不变,预计公司2021-2023 年归母净利润为17.86/20.46/23.45 亿元,对应EPS 为3.41/3.91/4.48 元,当前股价对应PE 为13.7/12.0/10.4 倍,维持“买入”评级。

      黄金珠宝消费需求回暖,推动公司收入业绩增长,费用率小幅下降2021 年上半年,受益于疫情缓和、婚庆需求逐步释放,黄金珠宝行业持续回暖:

      社零数据显示,2021 年1-6 月金银珠宝类零售额累计同比增长59.9%。受益于此,报告期内公司营收同比增长19.3%,归母净利润同比大幅增长40.6%,较2019年同期增长12.4%。盈利能力方面,2021 年上半年公司毛利率为7.82%(-0.56pct),净利率为4.23%(+0.60pct),其中子公司动迁补偿收入增加带来资产处置收益增加2.88 亿元。期间费用方面,报告期内公司销售/管理/财务费用率分别为1.47%(-0.19pct)/0.78%(-0.01pct)/0.45%(-0.09pct),均有一定程度下降。

      多措并举拓市场、树品牌,“十四五”跨越式发展起航老凤祥品牌历史悠久,在知名度、美誉度、忠诚度等多方面处于行业领先地位。

      报告期内,公司多措并举深挖市场潜力:参与上海“55 购物节”等主题活动、举办老凤祥高端翠钻珠宝VIP 鉴赏会、通过老凤祥上海会员商城平台直播带货和深度参与“花博会”特许产品设计生产等。此外,公司举办第30 届老凤祥上海首饰博览会,展示品牌多元化和年轻时尚化转变,开启品牌形象新篇章。未来,公司持续聚焦品牌、人才、技术和规模优势,以深化“双百行动”改革为契机,推进全方位核心竞争力提升,有望在“十四五”期间实现跨越式发展。

      风险提示:疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。