老凤祥(600612)2021年半年报点评：业绩符合预期 纵深推进新一轮“双百行动”

　　公司 1H2021 营收同比增长 19.27%,归母净利润同比增长 40.63%8 月 27 日，公司公布 2021 年半年报：1H2021 实现营业收入 315.90 亿元，同比增长 19.27%；实现归母净利润 10.42 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 1.99 元，同比增长 40.63%；实现扣非归母净利润 8.13 亿元，同比增长 8.89%。

    　　单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入 143.92 亿元，同比增长 19.95%；实现归母净利润 3.93 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.75 元，同比增长 6.56%；实现扣非归母净利润 3.80 亿元，同比增长 4.57%。

    　　公司 1H2021 综合毛利率下降 0.56 个百分点，期间费用率下降 0.29 个百分点1H2021 公司综合毛利率为 7.82%，同比下降 0.56 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为 8.04%，同比下降 0.59 个百分点。

    　　1H2021 公司期间费用率为 2.70%，同比下降 0.29 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.47%/0.74%/0.45%/0.04%，同比分别变化-0.19/-0.02/-0.09/+0.01 个百分点。2Q2021 公司期间费用率为 2.60%，同比下降 0.21个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.31%/0.83%/0.40%/0.05%，同比分别变化+0.003/ -0.06/ -0.17/+0.02 个百分点。

    　　纵深推进新一轮“双百行动”，产品体系不断完善报告期内，公司在总结去年 3 家试点企业工作经验的基础上加大了“双百行动”

    　　推进力度，在公司体系内选取了 14 家子公司进一步推广和实施职业经理人制度。

    　　在营销活动方面，报告期内公司参与上海“55 购物节”、 举办老凤祥高端翠钻珠宝 VIP 鉴赏会、举办了第 30 届老凤祥上海首饰博览会开幕式暨老凤祥全球形象代言人陈数发布会。在产品创新方面，报告期内公司深度参与了“花博会”特许产品的设计与生产。围绕“花开中国梦”主题，公司推出了涵盖贵金属、珠宝、眼镜、钟表、工艺品及文具等六大类共计 108 款花博特许产品，其中贵金属、珠宝、眼镜、钟表、饰品为官方唯一指定授权，共 26 款产品被认定为花博会特许产品。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩符合预期，我们维持对公司 2021 / 2022/ 2023 年 EPS 的预测 3.63/3.98/4.34 元。公司持续深化改革，进一步激发企业发展内生动力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。