亿纬锂能(300014)：动力电池业绩亮眼 加速扩产蓄势待发

　　21H1 盈利14.95 亿元，中报业绩符合预期

    　　公司21H1 实现营收65.60 亿元，同比+107%，对应Q2 营收36.02亿元，环比+22%。21H1 实现归母净利润14.95 亿元，同比+311%；对应Q2 归母净利润8.48 亿元，环比+31%。21H1 公司毛利率为25.30%，同比-2.61pct；净利率为25.00%，同比+13.09pct。21H1 公司动力和消费锂电池业务稳步增长，本部贡献净利润近6 亿元；受益思摩尔业绩高增，公司H1 投资净收益为9.1 亿元。

    　　动力软包电池放量，圆柱电池国产替代加速

    　　21H1 公司动力储能业务营收38.90 亿元，同比+186%；消费电池营收26.69 亿元，同比+47%。动力电池：公司软包三元客户戴姆勒、小鹏等需求旺盛，亿纬集能产能爬坡贡献增量，预计21 年出货7-8GWh。

    　　公司方形三元持续获宝马、捷豹路虎、东风柳汽订单，荆门基地有望21 年底建成贡献业绩。公司方形铁锂再获移动订单，远期产能规划宏大。消费电池：公司三元圆柱进入TTI 供应链，国产替代下供不应求价格上涨；TWS 需求向好，携手三星等业务稳定增长；锂原电池作为绝对龙头，上半年营收增速达32%，毛利率维持高位为41%。

    　　动力储能电池产能持续加码，布局供应链稳价保供短期公司动力电池加速放量，21 年6 月公告104.5GWh 扩产项目，25年规划布局动力+储能产能达200GWh，未来发展可期。公司广泛布局上游原材料，与恩捷、贝特瑞、德方纳米、华友等材料龙头合作，在原料价格持续上涨下加强供应链管理，并保障公司产能扩张。

    　　公司风险提示：锂电池需求不达预期；成本下降低于预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级基于公司软包三元出货高增、动力和消费电池产能建设进度增长超预期，我们上调原有盈利预测。我们预计21-23 年公司归母净利润为33.6/53.3/78.7 亿元（原有预测31.3/45.1/61.2 亿元），同比增长103/59/46%，对应21-23 年EPS 分别为1.77/2.81/4.15 元，当前股价对应PE 为58/36/25 倍，上调至“买入”评级。