中国中车(601766):业绩符合预期 新产业收入快速增长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈佳宁/王锐 日期:2021-08-28

  中期业绩维持稳健增长,符合预期

      中国中车2021 年上半年实现营业收入954.6 亿人民币,同比增长6.8%;归母净利润39.9 亿人民币,同比增长8.0%;每股收益0.14 元人民币,符合预期。综合毛利率为21.0%,同比下降0.3 个百分点;净利率为5.1%,同比上升0.1 个百分点,盈利能力保持稳定。

      城轨业务收入维持增长,新产业业务收入快速上升2021 年上半年,公司铁路装备业务实现营业收377.3 亿人民币,同比下降6.0%;其中机车/客车/动车组/货车收入分别为49.6/31.4/272.8/23.6 亿人民币,同比变化分别为+7.0%/+32.3%/-1.9%/-55.5%。城轨与城市基础设施业务收入228.1 亿人民币,同比增长7.3%,主要由于城市轨道车辆和城轨工程站场设备及设施的收入增加。新产业业务收入314.6 亿人民币,同比增长25.5%,主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入34.6 亿人民币,同比增长17.0%,主要由于租赁业务和物流业务增长。

      保持技术研发投入,持续拓展海外市场

      公司2021 年上半年研发投入为51.7 亿人民币,占销售收入5.4%。公司“复兴号”智能动车组扩大开行范围,高原内燃、电力双源“复兴号”动车组在拉林铁路上线运营,实现“复兴号”在全国31 个省、自治区、直辖市全覆盖;首列中国标准地铁列车、氢燃料混合动力机车等重大产品成功下线。

      公司积极开拓海外市场,21 年上半年新签海外订单149 亿人民币。满足TSI标准时速200 公里奥地利双层动车组、美国洛杉矶地铁车辆等下线,印尼雅万高铁高速综合检测车、阿联酋内燃动车组、孟加拉帕德玛大桥客车、马来西亚-新加坡柔新线轻轨等项目中标。

      订单饱满,成长稳健,维持“增持”评级

      根据中报,公司2021 年上半年新签订单约949 亿人民币,充足的订单保障公司持续健康发展。我们维持公司21-23 年EPS 预测0.42/0.46/0.50 元人民币。

      “十四五”期间铁路行业整体投资格局将保持稳健,地铁市场仍有增长,我们维持公司A 股和H 股“增持”评级。

      风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险