科大讯飞(002230)：1H21教育合同额同比增长76%

　　21Q2 营收同比增长近30%。公司披露半年报，2021H1 营收63.19 亿元，同比增长45.28%，归母净利润4.19 亿元，同比增长62.12%，扣非净利润2.09 亿元，同比增长27 倍，经营性净现金流-17.34 亿元，同比下降67.48%。

    　　营收的快速增长，主要系教育及2C 业务的快速增长所致。现金流的变化主要系2021 上半年支付解决方案项目及芯片备货等经营性货款增加所致，2021H1 存货25.25 亿元，20H1 为12.82 亿元。为优化公司现金流情况，公司采取多项措施加快回款周期。2021 上半年公司经营回款57.46 亿，同比增幅64%，经营回款运营健康良好。上半年毛利率42.79%，同比下降3pct，销售/ 管理/ 研发费用率分别为15.76% 、6.57% 、18.24% ， 同比下滑3/0.88/3.29pct。单Q2 来看，营收同比增长29.82%，归母净利润同比下滑28.37%，扣非净利润同比下滑27.07%。

    　　开放平台超高速增长。从业务结构来看，上半年教育产品和服务业务实现营收17.31 亿元，同比增长31.48%，主要系教育因材施教解决方案业务拓展和讯飞AI 学习机销量持续增长所致；医疗业务实现收入1 亿元，同比增长34.21%，主要系智慧医疗智医助理业务在上半年进一步拓展应用所致；开放平台实现收入12.93 亿元，同比增长131.70%，主要系2021 上半年开发者数量和质量同步提升所致；智能硬件实现收入4.26 亿元，同比增长40.72%，主要系录音笔等硬件销售增加所致。毛利率角度来看，教育产品和服务下滑6.66pct，开放平台下滑4.83pct。

    　　各版块业务推进顺利，教育订单同比增长76%。开放平台方面，截止今年上半年，讯飞开放平台已对外开放434 项AI 能力及解决方案，聚集超过220万开发者团队、330 万生态合作伙伴。教育方面，上半年教育整体实现合同额19.59 亿元，同比增长76%，“双减”政策有望为通过人工智能的力量实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地，进一步提供良好的政策与宏观环境。个性化学习手册目前已经覆盖全国31 个省市地区3000 余所学校，帮助学生解决了5 亿道错题。医疗方面，智医助理基层全科辅助诊断系统在实现安徽省内基层医疗机构全面覆盖后，继续扩大市场份额，已实现全国20多个省（直辖市）落地应用。新增辽宁、吉林、广西、江西等省份的基层医疗机构，累计在全国200 余区县、3 万余家基层医疗机构上线，服务5 万多名基层医生。

    　　风险提示。人工智能行业发展不及预期，公司各赛道落地速度低于预期，教育业务营收增速大幅下滑。