新坐标(603040)：1H21业绩表现稳健 增长前景可期

　　1H21 归母净利润同比增长19%

    　　新坐标8月26日公告了其1H21的经营业绩：营业收入2.1亿元，同比+43%，归母净利润7,686 万元，同比+19%。我们认为公司经营表现较为稳健，主要得益于下游汽车行业需求复苏和公司新业务投产。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.34/1.66/2.00 元。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为24.3x，考虑到收入和利润体量较小，抗风险能力较弱，我们基于22x 2021E PE，给予公司目标价29.48 元。维持“买入”评级。

    　　2Q21 经营业绩同比环比双增

    　　据公告，2Q21 公司营业收入1.1 亿元，同比+28%，环比+5%，归母净利润4,146 万元，同比+11%，环比+17%。毛利率64.8%（2Q20：64.0%；1Q21：62.7%），销售费用率1.8%（2Q20：2.7%；1Q21：1.5%），管理费用率10.5%（2Q20：11.4%；1Q21：13.3%），研发费用率6.5%（2Q20：

    　　6.4%；1Q21：6.5%），整体来说，公司2Q21 经营表现呈现同比和环比改善，我们认为这主要得益下游汽车需求复苏以及公司新业务持续投产。

    　　持续拓展新业务

    　　据公告，公司持续拓展新业务，1H21 获得北美通用（GM US）、广汽乘用车（601238 CH）、全柴动力（600218 CH）等厂商新项目定点，同时，道依茨（DEC GR）、比亚迪（002594 CH）等多个客户的气门传动精密零部件进入量产阶段。与此同时，公司维持了较高强度的研发投入，在新技术、新材料、新能源等领域持续拓展，开发精密阀类产品，适用于内燃机和新能源车底盘和变速箱；抓住商用车排放标准升级的机遇，开发了满足国六、欧六、欧七排放的柴油机相关新产品，实现商用车精密零部件业务突破。

    　　国际化布局持续推进

    　　据公告，1H21 公司海外业务收入贡献达到27%，相比2020 年的17%有较大幅度的增长。公司国际化布局持续推进，欧洲工厂自3Q20 投产以来，生产爬坡顺利，墨西哥工厂也进入调试阶段。我们认为公司海外业务拓展为其未来的收入和利润增长起到支撑作用。

    　　维持“买入”评级

    　　我们维持2021-2023 年归母净利润预测不变。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为24.3x（前次17x），考虑到公司收入和利润体量较小，抗风险能力较弱，我们基于22x 2021E PE（前次19x），给予公司目标价29.48元（前值25.60 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；利润率不及预期。