启明星辰(002439):积极投入迎接产业发展机遇 多领域加速成长可期

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:唐月 日期:2021-08-28

  投资要点:

      公司公告了半年度报告:营业收入12.12 亿元(+60.61%);归母净利润-1.07 亿元(-401.92%);扣非净利润-1.31 亿元(-160.71%)。

      公司上半年收入较2019H1 增长了37.39%,整体处于一个良好的发展态势中。上半年订单增长80%,有望完全年30%的业绩增长目标。上半年员工数同比增长22%,人员投入增长超出我们的预期,此外公司低毛利的系统集成业务和信创业务占比的提升,造成了公司上半年的亏损幅度加大。

      公司在多个高增速赛道优势明显:

      1) 安全管理平台:2020 年重回行业第1,占比24%,并且在Gartner 2021年的全球SIEM 魔力现象中第三次入围。2020 年安全管理平台市场同比增长40.6%,呈现逐年加速的状态,远高于当年网安行业18.2%的增速水平。

      2) 安全运营:作为国内首个提出并落地“第三方独立安全运营”的“先驱者”,入选了2021 年1 月IDC 发布的《中国智慧城市安全运营中心市场洞察》,并在2020 年托管安全服务市场中位列行业第一。

      3) 工控安全:在工控安全8 大子行业中5 个子行业位列行业第一,2020 年在中国区工业防火墙市场上以30.8%的份额继续稳坐第一的位置。

      4) 数据安全:公司早在2013 年就开始了布局,是业界最早进入该领域的专业网络安全公司,2020 年销售数据安全类产品约6 亿。2019 年中国数据安全市场规模27.7 亿元,公司连续5 年第一,占比10.8%。

      上调评级至“买入”。在利好政策频发的大背景下,网络安全行业景气度持续提升。公司作为行业头部企业,2021 年积极加快了人员储备和向销售侧的投入,增长加速迹象明显。我们预计21-23 年公司EPS 分别为1.09元、1.48 元、2.00 元,对应PE 为27.50 倍、20.27 倍、14.99 倍。

      风险提示:安全运营业务推进速度和盈利能力不及预期;疫情加重影响项目实施。