盈康生命(300143):业绩基本符合预期 经营整合持续推进

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨松 日期:2021-08-28

  事件

      公司近期发布2021 年半年报,上半年实现营业收入2.99 亿元,同比增长5.42%;归母净利润为0.24 亿元,同比下降12.17%,整体业绩基本符合预期。

      医疗服务板块收入增速显著

      受益于疫情逐步得以控制及公司整体医疗服务生态平台建设和管理体系优化,2021 上半年公司医疗服务板块实现收入2.78 亿元,同比增长37%;门诊人次同比增长79%,入院人次同比增长17%。其中四川友谊医院2021H1营业收入为2.17 亿元,同比增长37%。重庆友方医院2021H1 收入为4185万元,同比增长21%。

      医疗器械板块研发投入加大

      2021H1,玛西普签约伽马刀订单4 台,经销商品订单3 台,其中伽马刀订单确认收入1 台,经销商品确认收入3 台。报告期内,受限于大型医疗设备销售的执行周期、转化周期以及放疗设备配置证影响,经销商品收入较上年同期下降45.76%。玛西普研发的新型头体一体刀和直线加速器样机已在进行型式检验,加快申报注册步伐,手术放疗联合国内高校申报国家重点专项,其他产品线也在顺利推进中。

      聚焦核心资产,提升经营质量

      公司已公告拟收购苏州广慈医院以及剥离了长沙盈康医院、杭州怡康医院和长春盈康医院,持续优化公司业务结构。2021 年下半年,公司将加大拓展力度,进一步通过托管运营的方式,不断完善肿瘤特色医院的布局,实现医院管理能力的复制。

      盈利预测与投资评级

      考虑到2021 年长春盈康和杭州怡康医院剥离,苏州广慈收购暂未完成(根据公司公告,其预测广慈医院2021-2023 年收入为:(3.74/4.87/5.93 亿元),我们调整对于公司2021-2023 年的收入预测为6.84/14.31/17.17 亿元(前值11.84/16.07/21.10 亿元),同时考虑到整合带来的费用影响,下调公司2021-2023 年归母净利润预测为1.31/1.43/1.57 亿元(前值2.13/2.95/3.84亿元),维持公司买入评级。

      风险提示:并购整合进展低于预期,医疗事故风险,医疗器械政策风险。