韶钢松山(000717)2021年中报点评:业绩超预期 产品结构持续优化

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/王宏玉 日期:2021-08-28

  本报告导读:

      公司2021年上半年实现归母净利润12.59亿元,公司业绩超预期。我们认为随着公司产品结构的持续优化,叠加下半年钢铁行业迎来旺季,公司业绩将稳步释放。

      投资要点:

      维持“增持“评级 。公司2021 年上半年实现营业收入208.37 亿元,同比上升42.46%;实现归母净利润12.59 亿元,同比上升46.09%,公司业绩超预期。上调公司2021-22 年eps 预测为1.20/1.53 元(原0.82/0.88 元),新增2023 年eps 预测为1.67 元,参考同类公司,给予公司2021 年PE 6倍进行估值,上调公司目标价至7.2 元(原5.77 元),维持”增持“评级。

      钢材销量继续上升,产品结构持续改善。21 年上半年公司粗钢产量412万吨,同比上升5.8%,公司着力改善生产效率和平顺性,公司粗钢产量维持上升趋势。在总量上升的同时,公司着力调整产品结构,上半年高等级螺纹钢在广东市场市占率由25%提升至35%、LNG 低温钢产品全国市占率实现了从零到30%的突破。我们认为公司精益生产、优化产品结构的工作将持续推进,公司盈利能力将稳步上升。

      期间费用持续下降。公司持续推进降本,上半年吨钢三费(含研发)155元/吨,较2020 年下降32 元/吨。受益于公司负债情况的好转,上半年公司财务费用转负。我们认为公司盈利好转将持续改善公司负债情况,公司期间费用或逐渐下降。

      需求旺季来临,钢铁行业盈利或持续走高。当前钢铁行业正处于淡旺季交替节点,我们认为随着国内疫情逐渐好转且行业逐步迎来“金九银十”需求旺季,后半年钢材需求有望持续复苏,叠加供给下降趋势,板块正迎来黄金配置期。

      风险提示:房地产需求大幅下行,货币政策超预期收紧。