首商股份(600723):业绩低于预期 推进线上线下融合发展

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-08-28

  公司1H2021 营收同比增长28.14%,实现归母净利润0.86 亿元8 月27 日,公司公布2021 年半年报:1H2021 实现营业收入17.51 亿元,同比增长28.14%;实现归母净利润0.86 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.13 元;实现扣非归母净利润0.67 亿元。

      单季度拆分来看,2Q2021 实现营业收入8.43 亿元,同比增长14.04%;实现归母净利润0.32 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.05 元;实现扣非归母净利润0.24亿元。

      公司1H2021 综合毛利率上升20.56 个百分点,期间费用率下降0.81 个百分点1H2021 公司综合毛利率为41.81%,同比上升20.56 个百分点。单季度拆分来看,2Q2021 公司综合毛利率为42.13%,同比上升26.16 个百分点。

      1H2021 公司期间费用率为31.80%,同比下降0.81 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为9.10%/20.19%/2.51%,同比分别变化-1.52/ -1.28/+1.99个百分点。2Q2021 公司期间费用率为34.76%,同比上升11.81 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为8.37%/23.78%/2.61%,同比分别变化+2.72/+7.03/ +2.06 个百分点。

      业绩低于预期,推进线上线下融合发展

      报告期内公司新开专业店13 家,关闭专业店17 家,截至报告期末,公司共有门店455 家,建筑面积11.45 万平米。同时,公司进一步明确百货企业的调整转型目标和方向,大力推进百货店转变工作,提高奥特莱斯业态的核心竞争力,强化购物中心业态的经营特色,并且进一步提高法雅公司的经营水平,积极推进友谊商店转变经营方式。在线上渠道拓展方面,公司深挖企业微信、公众号、小程序、视频号的功能和应用,积极开展线上营销活动,打出线上营销组合拳。

      下调盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩低于预期,主要是由于疫情反复对于线下业态的冲击以及消费者消费意愿不足,鉴于未来疫情恢复情况尚不明朗,我们下调对公司2021 / 2022/ 2023年EPS 的预测35%/34%/35%至0.31/0.33 /0.36 元。公司和王府井合并后,有利于公司进一步整合资源优势,巩固自身竞争实力,维持“买入”评级。

      风险提示

      传统百货门店转型不达预期,购物中心发展不达预期,换股合并推进不达预期。