东方通(300379)：营收增长超预期 与移动签订战略合作共享行业红利

　　报告导读

    　　今年订单储备较上年同期相对充裕，2021 年H1 公司营收高增148%。

    　　与中移动签署战略合作，未来三年有望带来超20 亿新增合同。

    　　投资要点

    　　得益于党政信创加速推进、行业安全需求旺盛，营收增长148%超预期。

    　　去年基数较低且今年订单储备较上年同期相对充裕，2021 年H1 公司实现营收2.08 亿元，同比高增148%，归母净利润为-792.20 万元，同比减亏3,606 万元改善超预期。得益于党政信创加速，2021 年H1 来自政府的收入为9,608.50 万元，同比爆发式增长312%，基础软件产品1.21 亿元，同比增长163%。此外，网信安全智慧应急行业需求旺盛，2

    　　021 年H1 两条产品线分别增长102%、350%。

    　　招标趋于理性、价格更高的行业信创招标开启，公司毛利率提升13.57%。

    　　2021 年H1 基础软件、网信安全、智慧应急产品毛利率分别提升6.23、12.35、2.35 pct.；政府、金融行业产品毛利率同比增长3.03、8.69 pct.，使得公司整体毛利率较去年同期上升13.57 pct.。我们认为主要原因为2020 年是党政信创招标第一年，新兴市场出现价格波动。随着招标趋于理性、2021 年行业信创招标开启，价格相对党政招标更高，公司盈利水平提升。

    　　与中国移动签署战略合作，三年内有望为东方通带来超20 亿新增合同。

    　　2021 年8 月11 日东方通与中国移动、中移资本签署《战略合作备忘录》，中国移动、东方通将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单，在市场开拓、技术研发协同、发展战略协同等各自优势领域，优先采用并销售对方产品和服务，并提供最高等级的价格优惠和定制化服务保障。2022-2024 三年协议期内，中国移动有望为公司带来新增合同总金额累计不低于20 亿元人民币。

    　　盈利预测及估值

    　　给予公司2021-2023 年归属母公司净利润分别为4.03、6.12、9.01 亿元，同比增速65%、52%、47%；EPS 0.89、1.28、1.88 元，对应当前股价PE 37、24 和16倍。看好信创及行业安全双轮驱动带来的业绩弹性，预计全年业绩实现快速增长，给予公司2021 年60 倍目标PE，对应目标市值242 亿元，目标价53.15 元/股，上涨空间63%，维持“买入”评级。

    　　风险提示 1、与移动合作不达预期；2、信创不达预期；3、行业竞争风险。