科力尔(002892):产销量再创新高 毛利率短期承压
事件:公司发布2021 半年报,2021 上半年营收6.59 亿元,同比+70.75%,归母净利润0.44 亿元,同比+1.20%。若扣除计提的专项奖金和股权激励成本531.25 万元,归母净利润增长13.47%。
点评:
各事业部产能释放,产销量再创历史新高。公司持续扩大投资,在永州、东莞、深圳三地陆续新设生产基地,产能同比增加50%左右。2021 年H1,智能家居类产品营收4.68 亿元,同比+59.1%,毛利率16.2%,同比-6.95pct;健康与护理类产品营收1.1 亿元,同比+162%,毛利率9.88%,同比+2.31pct;运动控制类产品营收0.6 亿元,同比+46.3%。
积极应对原材料大幅上涨和人民币升值,毛利率承压。2021 年H1,人民币对美元平均汇率约为6.46,同比2020 年上半年的汇率升值约8.89%。国内铜、铝、锌现货均价分别同比上涨49.2%、31.6%、29.1%。受大宗金属材料价格上涨和人民币升值的影响,销售价格调整有一定的延后性,2021 年H1 综合毛利率19.01%,同比-4.9pct。公司通过提高产品销售价格、优化设计降低成本、远期合约锁汇锁铜、提高生产效率和管理水平等多种方式,切实化解了人民币升值和原材料价格上涨的压力。目前公司已经渡过了毛利率的最低谷期,下半年公司的毛利率将明显回升,公司业绩有望持续增长。
完成非公开发行,助力新一轮发展。2021 年7 月,公司完成非公开发行股票,募集资金净额4.88 亿元。公司将加快“智能电机与驱控系统建设项目”的建设进度,项目建成后主要生产智能电机、编码器、驱动器等产品。公司加快新一代高性能V6 伺服系统在新的应用领域的推广,成为了苹果手机生产与检测设备的供应商,步进电机与海康威、宇视科技达成批量合作。
盈利预测、估值与评级:我们维持原盈利预测,预计公司2021E-2023E 净利润为1.33/1.73/2.17 亿元,当前股价对应PE 为50/38/31X。考虑到公司正在进行产品升级,伺服系统、步进电机等产品进展顺利,未来增长动力强。维持“买入”
评级。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。