巨星科技(002444):跨境电商保持高增长 电动工具打开市场

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/周静 日期:2021-08-27

  核心观点:

      主营业务实现高增长,毛利率有望逐步修复。21H1 公司营业收入44.50亿元,同比增长16.44%;归母净利润7.28 亿元,同比增长15.26%。

      除开防疫物资业务,21H1 公司主营业务收入增速51.3%。当前终端需求仍然维持高水平,同时下游库存处于偏低状态。但由于原材料上涨、海运运力紧张等影响,对公司和客户短期的毛利率、出货/采购产生一定压力,这一状况有望在Q3-Q4 逐步改善。

      跨境电商保持高增长,电动工具打开市场。根据公司中报,上半年公司跨境电商继续保持三位数的高增长。由于受到亚马逊仓库容量限制、物流限制等不利因素,公司尽全力保障供货,确保及时发货并维持正常库存水平。此外,在产品品类上,公司率先在跨境电商推出公司电动工具产品,上半年公司动力工具收入1.41 亿元,同比增长205.9%。

      21 年是公司动力工具元年,公司重新进行了团队建设和产品开发,同时公司正有序恢复Shop-vac 的正常生产经营并且已经完成了BeA 各项资产交接,有望显著增强公司动力工具业务实力。

      存储箱柜高速增长。21H1 工具箱柜收入6.85 亿元,同比增长62.2%,主要得益于欧洲LISTA 在欧洲业务反弹以及美国市场取得客户的重要订单。根据公司前期公告,全球存储箱柜市场规模超过80 亿美元,公司7 月份完成了基龙公司收购,未来有望协力成为全球存储箱柜龙头。

      投资建议:预测21-23 年EPS 分别为1.44/1.73/2.08 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为23/20/16 倍。公司自主品牌加速发展,同时进军电动工具业务将进一步打开成长空间。维持前次合理价值36.20 元/股,对应2021 年估值25 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示。下游扩产不及预期;新客户拓展不及预期;宏观经济波动