光环新网(300383)2021年中报点评：IDC业务稳步增长 创新开拓海底数据中心

　　事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入39 亿元，同比下降1%；归属于上市公司股东的净利润4.5 亿元，同比下降1%；符合预期。

    　　数据中心业务稳定增长，新机柜将陆续投放。上半年，IDC 及其增值服务收入8.7 亿元，同比增长8.47%，毛利率提升3.32pct，保持较为稳定增长。公司积极在一线城市、环一线地区和新兴城市布局数据中心项目，已投产机柜数量超过4 万个。房山一期已投产机柜规模达到60%以上，预计年内可全部投产。房山二期预计2022 年上半年可开始逐步投放市场。燕郊三四期部分机柜提供服务，预计2021 年可投产机柜数量将超过2,500 个。嘉定二期预计年内陆续有机柜可以投放。长沙一期和天津项目预计下半年开工建设。杭州项目已取得了能耗指标。

    　　公司与运营商合作的模式积极开拓新疆市场，项目规模约3,500 个机柜。

    　　云计算业务略有下滑。上半年云计算及相关服务收入29 亿元，同比下降3.18%，毛利率下降1.25pct。亚马逊云服务进展顺利，上半年亚马逊云科技业务收入稳中有升。由于政策对线上教育产生负面影响，新冠疫情对旅游、实体经济、生活服务类客户产生冲击，主营数字化营销的无双科技业务受到部分影响，公司加大投入积极调整，业绩水平保持平稳。

    　　创新开拓海底数据中心项目，响应“碳中和”政策号召。公司与海兰信子公司合资成立了海南数字丝路科技有限公司，参与建设海南全球首个商用海底数据中心示范项目。海底数据中心计划采用密封罐+光电复合缆的方式将服务器部署到海底，利用海水做自然冷源，使得海底数据中心的PUE 值有望达到1.1 以下。项目规划建设100 个数据舱，公司将与海兰信一起完善海底数据中心的需求分析、方案设计及运营维护，负责项目的部分投资及客户推广，参与海底数据中心整体规划及未来的资本运作。海底数据中心的创新方案在高温地区具备优势，在“碳中和”政策背景下，有望获得积极推广。

    　　维持“增持”评级：公司深耕IDC 多年，具有丰富的数据中心建设及运营经验，数据中心设计PUE 值均符合相关产业政策的要求，创新开拓的海底数据中心有望获得较好前景，我们维持21~23 年净利润10.3/12.1/14.3 亿元，暂不考虑增发摊薄的影响，对应PE 分别为21X/18X/15X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策变动风险、IDC 机柜建设进度和上架率不达预期风险、未来1~2年行业内公司机柜投放过大导致租金价格压力风险。