攀钢钒钛(000629)2021年中报点评：钒、钛盈利齐飞 拟购西昌钒制品100%股权

　　事件：攀钢钒钛发 布2021年中报：公司实现营业收入71.33 亿元，同比增长42.62%；归属上市公司股东净利润5.07 亿元，同比增长492.86%。

    　　加权平均净资产收益率5.20%，同比增加4.29pct。

    　　点评：

    　　钒、钛产品产销两旺，大幅提升盈利能力。报告期内，公司钒制品、钛制品、电力行业营业收入分别为22.60 亿元/34.52 亿元/9.99 亿元，同比增长26.02%/80.53%/4.56%。公司国内、境外营业收入分别为60.39 亿元/10.93 亿元，同比增长36.58%、88.69%。报告期内，公司累计完成钒制品（以V2O5 计）1.29 万吨，同比增长8.4%；钛白粉12.27 万吨（其中含氯化钛白粉8750 吨），同比增长7.44%；钛渣10.97 万吨，同比增长3.39%。

    　　拟收购西昌钒制品100%股权，巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题，8 月5 日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权暨关联交易的提示性公告》，西昌钒制品年产能1.7 万吨，该收购项目现处于筹划阶段。目前，我国钒制品相关总产能接近12.6万吨，攀钢钒制品（以V2O5 计）年产能2.2 万吨，集团产能约3.9 万吨，国内钒制品市占率30.95%。在完成相关收购后，有利于提升公司钒业务经营实力，增强公司持续盈利能力。

    　　品牌优势尽显，加大研发投入。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区，产品在涂料、塑料、造纸等领域也颇受认可。公司拥有技术团队，承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务，深耕各类钒、钛制品合金，特别是高钒铁国内市占率达82.7%。报告期内，公司研发投入2.01 亿元，同比增长47.40%。

    　　盈利预测： 首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023 EPS分别为0.16 元/0.16 元/0.17 元，对应PE 为23.06x/22.59x/21.93x。

    　　风险提示：钒、钛需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期