石化油服(600871)2021年半年报点评：新签订单持续增长增厚业绩 CCUS排头兵未来可期

事件：公司发布2021 年半年报，21 年H1 公司实现营收315.70 亿元，同比+0.4%，归母净利润3.69 亿元，同比+23.6%；其中Q2 单季度实现营收169.70 亿元，同比-8.6%、环比+16.2%，归母净利润2.03 亿元，同比-57.8%、环比22.5%。

    点评：

    原油价格回升带动公司业绩增长，油服行业景气复苏：2021 年上半年国际油价上行，布油上半年均价65 美元/桶，同比增长55%，带动油服市场持续回暖，助力公司21 年H1 业绩实现高增长；然而由于海外市场整体态势低迷，导致公司Q2 业绩有所下滑。其中物探服务板块实现营收18.0 亿元，同比-0.4%；钻井服务板块实现营收157.1 亿元，同比-7.1%；测录井服务板块实现11.5 亿元，同比+1.1%；井下特种作业服务板块实现营收39.4 亿元，同比+4.2%；工程建设服务板块实现营收78.7 亿元，同比+15.8%。伴随原油产业链景气复苏，油服行业景气度有望持续上行。

    持续巩固传统市场，努力拓展新市场：2021 年H1，公司累计完成合同额78.9亿元，同比+10.0%，累计新签合同额144.6 亿元，同比+62.3%，全力推进国家管网公司中俄东线和江苏滨海LNG 项目等重点项目建设；同时在海外市场整体低迷的态势下，沙特市场由于沙特阿美石油公司工作量不足，公司积极与哈里伯顿公司接洽，成功签订连续油管服务分包项目，中标沙特阿美石油公司、科威特石油公司等公司项目。根据21 年半年报，公司预计下半年新签合同额262 亿元，其中中石化集团公司市场177 亿元，国内外部市场48 亿元，海外市场37 亿元。

    力争A 股CCUS 第一股，CCUS 市场前景巨大：碳中和背景下，发展CCUS 技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服CCUS 项目为我国首个百万吨级CCUS 项目，公司有望成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司，是当之无愧的A 股CCUS 布局排头兵。该项目预计21 年年底投产，预计未来15 年，可累计注入二氧化碳1068 万吨，可实现增油296.5 万吨。此外，对标欧盟碳价，我国碳价依然处于低位，未来随着我国碳减排力度不断加大，碳排放权交易市场不断完善，CCUS 市场空间或将超千亿元。

    盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年的净利润分别为6.56/11.36/ 14.13 亿元，对应EPS 分别为0.03/0.06/0.07 元。维持对公司A 股、H 股的“增持”评级。

    风险提示：市场竞争风险、海外经营风险、汇率风险。