精测电子(300567)：上半年业绩高增 半导体量测设备捷报频传

　　事件

    　　公司8 月26 日晚发布中报，2021H1 实现营业收入12.92 亿元，同比增长76.44%，归母净利润1.46 亿元，同比增长203.43%；其中Q2 实现营业收入6.97 亿元，同比增长62.80%，归母净利润0.82 亿元，同比增长94.73%。

    　　简评

    　　上半年三大块业务收入均高速增长

    　　公司2021H1 实现营业收入12.92 亿元，同比增长76.44%，归母净利润1.46 亿元，同比增长203.43%。分业务来看：

    　　1）平板显示检测业务：收入占比超9 成

    　　2020 年上半年，国内LCD 产线投资放缓，但受益于OLED、Micro-LED、Mini-LED 等发展，以及因面板价格涨价、疫情原因招工难度加大等多方面因素的影响导致客户产线扩线及设备技改需求量较大。公司AOI 光学检测系统、OLED 调测系统、平板显示自动化设备、信号检测系统分别实现收入5.20、3.57、1.46、1.59 亿元，同比分别增长100.07%、6.61%、234.59%、189.12%，收入占比分别为40.23%、27.67%、11.32%、12.30%，合计占比达91.52%，依然是公司收入的大头；毛利率分别为37.89%、45.46%、37.69%、57.79%，其中AOI 光学检测系统、信号检测系统毛利率基本和上年持平，略有1-2 个点增加；OLED 调测系统、平板显示自动化设备毛利率分别降低了10.42、20.08pct。

    　　2）半导体检测业务：收入快速增长

    　　公司上半年在半导体板块实现销售收入0.65 亿元，同比大幅增长1200.15%。其中武汉精鸿老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT 产品线相关产品已实现送样，相关量产订单正在积极争取中；WINTEST 及伟恩测试目前已取得批量的订单；上海精测已形成了膜厚/OCD 量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD 量测设备以及半导体电子束检测设备eViewTM 全自动晶圆缺陷复查设备也已实现交付国内客户。其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。

    　　就子公司收入看，上海精测收入4432 万，武汉精鸿收入1598 万。

    　　3）新能源检测业务：收入增长，值得期待

    　　公司上半年在新能源领域实现销售收入0.19 亿元，同比大幅增长327.18%。后续公司将加快推进锂电池和交直流电源及大功率电子负载检测的技术研发和市场开拓，努力实现业务快速发展。

    　　4）利润率方面，上半年公司毛、净利率分别为42.05%、9.39%，同比下降6.28pct、上升3.36pct。2021Q2 毛、净利率分别为41.36%、9.77%，同比分别下降5.98pct、上升0.64pct。上半年销售、管理、财务费用率分别为7.28%、8.10%、1.99%，同比分别下降1.83、0.90、1.67pct，三项费用率合计为17.37%。公司持续加大研发力度，上半年研发投入1.74 亿元，同比增长36.80%，研发费用率为13.49%，同比下降3.91pct。

    　　上海精测捷报频传，值得关注

    　　1）上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产，现已形成了膜厚/OCD 量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。膜厚产品（含独立式膜厚设备）已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD 量测设备已取得订单并已实现交付，半导体电子束检测设备eViewTM 全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户。其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中；2）7 月13 日，上海精测出机独立式光学关键尺寸量测设备（OCD）及电子束缺陷复查设备（Review-SEM），客户为中芯国际。OCD 设备除具有全自动光学膜厚测量能力外，还可以进行显影后检查（ADI）、刻蚀后检查（AEI）等多种工艺段的二维或三维样品的线宽、侧壁角度（SWA）、高度/深度等关键尺寸（CD）特征或整体形貌测量，是半导体前道检测的关键设备之一；Review-SEM 是先进的全自动晶圆在线电子束缺陷复查和分类设备，对光学缺陷检测设备的结果进行高分辨率复查、分析和分类；3）8 月23 日，精测电子首台12 寸晶圆外观缺陷光学检查机在精测电子苏州产业园顺利出机正式交付客户，这是精测电子自主研发的晶圆外观检测设备首次成功交付客户，标志着精测电子在泛半导体检测领域取得又一重要技术突破；4）但整体而言，半导体研发投入巨大，验证周期长，公司预计2021 年在半导体的部分产品线实现扭亏，但整体半导体业务实现盈利仍需要更多时间和努力。

    　　投资建议：面板主业方面，虽然LCD 投资逐步放慢，但随着OLED、Micro-LED、Mini-LED 等投资的延续，叠加公司向中前段Array、Cell 端的拓展，显示检测主业有望实现稳步发展；半导体业务方面，公司半导体在前道量测、后道检测领域已实现布局，其中上海精测尤其值得期待，未来有望实现放量增长。判断公司2021-2023年收入分别为25.54、31.12、37.59 亿元，归母净利润分别为3.69、4.99、6.26 亿元。给予目标价80.75 元，维持“买入”评级。

    　　风险因素：半导体设备技术研发风险、模组段设备竞争加剧的风险