中信海直(000099):海油主业保持稳定 财务费用大幅减少

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张晓云 日期:2021-08-26

事件:

    中信海直发布2021 年中报,上半年实现营业收入7.56 亿元,同比上升9.50%,上半年实现归母净利润1.11 亿元,同比增长61.61%。

    点评:

    油价上涨带动通航业务收入提升,净利率为13 年来最好水平。公司通航业务毛利率基本持平,净利率在2020 年年报的基础上继续提升,分别达到28.87%和15.61%,净利率达2013 年年报以来最好水平。上半年公司海上石油业务新增长期合同机1 架、台风合同机3 架,持续巩固行业内优势地位,通航运输收入同比上升11.95%。受上半年收购华夏九州公司51%股权影响,公司通航维修业务进一步发展,同比上升23.22%。融资租赁业务投放减少,该业务收入有所下降的同时带动整体营业成本下降1.25%。

    销售、管理费用同比提升,财务费用大幅下降。费用端看,受疫情恢复影响公司销售费用,同比上涨25.36%,为211.3 万元。管理费用小幅提升6.7%为5815.9 万元,上半年公司产生汇兑收益542.8 万元,去年同期为汇兑损失597.1 万元,同时利息费用下降12%至2709 万元,上半年财务费用为1954.7 万元,同比大幅下降46.73%

    海上风电业务不断开拓,未来或有较快增速。公司上半年续签盐城风电项目,新增江苏、广东等地风电运维合同,是海上风电直升机服务唯一供应商,目前海上风电装机量增长较快,业务规模仍有较大增长空间。

    投资策略:公司在通航领域持续深耕,业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位,国内海上石油市场市占率维持在65%左右,保持第一。展望未来,海上石油通航业务稳中有进,海上风电业务不断拓展,维修、培训等多元化业务有增长潜力。维持对公司盈利预测,预计公司2021-2023年eps 分别为0.32、0.35、0.39 元,对应8 月25 日PE 分别为24.6、22.6、20.1 倍,维持审慎增持评级。

    风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等