深度*公司*当升科技(300073):中报业绩大幅增长 正极材料量利齐升

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成/李可伦 日期:2021-08-26

  公司发布2021 年中报,盈利同比增长206%,正极材料量利齐升;公司加快全球产能布局,业绩有望持续高增长;维持增持评级。

      支撑评级的要点

      2021H1 盈利4.47 亿元,同比增长206%符合预期:公司发布2021 年中报,上半年实现营业收入29.89 亿元,同比增长174.08%;盈利4.47 亿元,同比增长206.02%;扣非后盈利2.91 亿元,同比增长156.70%。此前公司预告中报盈利4.10-4.50 亿元,同比增长180.67%-208.05%;公司中报业绩贴近预告上限,符合预期。

      融入全球产业发展,正极材料量利齐升:2021 年上半年公司锂电材料整体销量1.89 万吨,同比增长131.60%,创历史新高;实现收入29.03 亿元,同比增长180.56%;毛利率20.57%,同比提升3.27 个百分点。公司动力多元材料大批量出口海外客户,高镍多元材料牢固占据全球高端供应链,批量应用于海外高端品牌电动汽车。公司Ni83、Ni88、Ni90 型高镍多元材料已批量应用于海外多个国家一线品牌电动汽车;Ni95 产品已完成国际客户验证,即将量产;目前公司正在开展Ni98 型产品开发。

      新增产能快速释放,全球产能加快布局:常州当升一期工程2 万吨产能建成后快速达产。公司计划募集不超过46.45 亿元用于建设常州当升二期工程、江苏当升四期工程等项目,其中常州当升二期工程已完成土建施工图设计,以及主要设备招标和采购相关工作。公司已启动欧洲10 万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性研究和论证工作,下一步将加快推进该项目的投资决策及落地实施。此外,公司未来将根据客户需求,加快开展磷酸铁锂产能的规划和论证工作。

      估值

      结合公司2021 年中报与行业变化,我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至1.72/2.26/2.96 元(原预测摊薄每股收益为1.36/1.78/2.22 元),对应市盈率42.4/32.3/24.6 倍;维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      价格竞争超预期;新能源汽车需求不达预期;新能源汽车产业政策风险;应收账款风险;新冠疫情影响超预期。